个贷不良资产专题（二）

云阿云智库•银行课题组

编者按：本专题由《网贷千亿不良资产，官方嫌弃，民间不接，谁来收拾残局》、《揭秘个贷不良万亿蓝海下的狙击手们！》和《2折消债，直接打款给AMC？揭秘债务优化公司的底层逻辑》三篇组成，全文8000字，由云阿云智库•银行课题组资料整理。

共性关键词——

网贷不良资产处置遇冷

网贷行业形成千亿级不良资产，坏账率超 5%，但官方 AMC 因资产质量差、无抵押纯信用属性拒绝接盘，民间催收机构也因催回率低（普遍降至个位数）、合规成本高而观望。资产包折扣率仅千分之六，远低于地产不良的 50%，导致 “官方嫌弃、民间不接” 的僵局。

AMC 布局个贷不良的分化与转型

地方 AMC 成为个贷不良收购主力，辽宁富安、浙商资产等头部机构累计受让超 300 亿元，但半数 AMC 仅试水 1 期。机构通过 “大数据 + AI” 技术、并购催收公司、受托管理等模式提升处置能力，部分探索投行化重组或跨区域布局。然而，司法诉讼限制、催收监管趋严、资产包质量参差不齐等问题制约行业发展。

债务优化公司的灰色地带

以 “2-4 折清债” 为噱头的债务优化公司激增，利用债务人焦虑心理，宣称可通过 “指定 AMC 收购债权” 实现低折扣解债。但实际操作中，银行不良资产包处置需经严格流程，无法定向操作，且 AMC 收购后仍以追偿本息为主。此类公司多涉嫌诈骗，利用信息差误导债务人，甚至诱导其停止还款，加剧债务危机。

网贷千亿不良资产

官方嫌弃，民间不接，谁来收拾残局

云阿云智库•银行课题组

此前网贷行业的倒闭潮，使得整个行业正在产生千亿级别的不良资产。

如此庞大的不良资产，谁来处置？

官方AMC（资产管理公司）对此明确拒绝：“除非政治任务，否则不接。”

民间催收公司觉得资产太差，也不愿意出手，这块行业眼中的“千亿坏蛋糕”，最终会由谁来消化？

一、千亿坏蛋糕，网贷行业正在形成上千亿的不良资产。

“现在网贷行业大概有2万亿资产，就算坏账率最低5%，就已有千亿的不良资产。”某催收平台的创始人何鸿军称。加上此前的倒闭潮，网贷的不良资产正在急速增加。

一些还在运转的平台，坏账也开始逐渐增多。

“很多网贷平台在大力地找外包催收，同时签几十家催收平台。”不良资产催收外包产业联盟秘书长王晖称。

比如说一个批次的逾期账户资产包，会被先交给一家催收公司催，催不回来的，再转给新的公司。

“一个不良资产包，会被七八家催收公司反复催。”王晖称。

不良资产处置行业，正处于金融的逆周期中。

一般来说，金融越不景气，不良资产处置越繁荣。

如今，互金行业大量的不良资产，对于催收行业来说，这是一个重大利好，还是一个烫手山芋？

先来看看官方系的态度。

此前就有媒体曝出，银保监会召集了四大AMC开会，希望它们进场托管，对资产进行全面清算。

实际上，官方系将其视为烫手山芋。

“早期，还有AMC愿意接触网贷行业的资产，也做过一些尝试，不过目前他们已不愿插手。”一位接近监管层的知情人透露。

“这类资产我们不会碰，除非是政治任务。”一家AMC的高管对一本财经透露，“不是我们不想接，而是没有能力接。“

据他透露，他们以前处理的资产，大多是“房地产”。

这样的资产贬值难，脱手容易——他们早已习惯了这种简单粗暴的模式。

而对纯信用、无抵押的网贷资产，他表示：“我们从未接触过，毫无处置经验。

二、催回率奇低，官方系不欢迎，民间的催收团队，对此是否热情满满？

“并不想接。”何鸿军称，最近来找他的网贷平台很多，他对此还挑肥拣瘦，并不热情。

原因是，催回率实在太低了。

“在网贷刚开始兴起的几年，一手委案催回率可以达到20%，现在这个数字已降到百分之几。”王晖称。

这是因为，在对借款人的审核方面，这些网贷平台比起银行差很多，同时，借款人经过多次催收后，“抗催能力太强”。

“目前网贷行业的不良资产，主要分为两大类，一类是个人信用贷，一类是小微企业贷，这两种贷款的催收方式，完全不同。”何鸿军表示。

个人信用贷针对个人，一般都是传统的电话或者上门催收。

何鸿军曾经接过一些网贷不良资产包，感觉实在太难催。

电催频繁一点，借款人就会说他们是骚扰，一旦投诉成立，甲方公司可能就要替换催收团队。

而要完全合规，催收的成本实在太高。

一位业内资深人士举了一个例子：现在的信息修复，确实有一个合法渠道，就是通过某运营商，但是价格“实在太贵”。

比如，运营商会帮你加密拨通一个借款人的电话，不管接通与否，都要收10元。而如果接通，通话6秒以上，就要收50元。

小微企业贷的催收，会好一点吗？

“更复杂。”何鸿军称。这类贷款，早期也可以用电话或上门催收，但如果还不还款，就要走法律程序，这个过程极为漫长。

小微企业贷按照监管要求，都得在100万以下，“加上消耗的时间和人力成本，这件事就不再划算”。

此前也有一些催收公司收P2P的不良资产包，但给的价格只有千分之六左右。

这是什么概念？一个亿的不良资产包，只卖得出60万。

而一个普通的地产不良资产包，可以卖到50%左右。

“这说明，现在网贷的资产质量令人担忧。”王晖称。

官方拒绝，民间嫌弃，千亿资产最终将如何消化？

三、不信任三角

尽管目前看来，大家对网贷不良资产的热情并不高，但最终，它们还是需要专业的处置机构来消化。

其实，千亿资产在传统金融领域并不算太多——银行每年的坏账都达万亿。

但银行的坏账会核销，不会影响到存款人。

而网贷资产背后，涉及太多的投资人和其家庭。

所以，一旦处置不当，可能就会出现不稳定因素。

如何找到最有效、最平稳的处置方式，成了整个行业都需要认真对待的难题。

好在，已有一些机构在尝试。

“我们成立了一个数亿的基金，准备去收一些网贷资产。” 陈乾是一家有AMC牌照的北京资产管理有限公司市场总监，他透露，他们正在策划一个新的产品。

他们认为，这不是一块烫手山芋，反而有可能是金矿。

陈乾介入的方式，不是购买不良资产包，而是将网贷平台所有的债权买断。

包括投资人的债权。

“我们会以2%-3%的价格，将网贷平台所有的资产买断。”陈乾称。

比如平台的不良资产是10个亿，他们就支付2000-3000万。

然后，他们再去和投资人谈判，偿还一定比例的金额。

“当然不可能全部还完，看资产的优劣，可以做到20%-50%。”陈乾说，比如，投资人投了10万，大概还能拿回来2万到5万。

后期，他们可以发挥自身强项，再去处置资产，赚取差价。

实际上，现在对网贷资产的处置，都卡在一个尴尬的位置上，缺少了两个重要的因素：金钱和时间。

所谓的金钱，就是要承诺每个月向投资人兑付一定金额的钱，稳住他们，让其不至于将平台逼得太紧

“一般来说，每个月的兑付金额，不会低于1%。要让投资人每个月都看到钱，心存希望。”一家暴雷平台的创始人王志鹏称。

他的平台，如今每个月也需要兑付上千万。“一边请催收团队拼命追款，一边向身边的朋友借钱，资金万万不可断。”

王志鹏知道，无论如何，他都要兑付40%以上，否则“就可能进去”。

40%，是当地监管给网贷平台定的底线。

完成，则可免受牢狱之灾。

但每个月千万的资金，几乎快把他压垮。他将车、房抵押变卖，将身边所有的朋友都借了一遍。

他正在试图用金钱换时间。

“每个月尽量追回一些欠款，也给欠款人一些时间，等着他们缓过来，能还上钱。”王志鹏称。

其实，陈乾所在的这种资产管理公司，手上刚好有“时间和金钱”这两个筹码。

但陈乾接触过很多网贷平台，发现大家对这个模式的热情并不高。

因为，资产管理公司只接管了债权，但是法律层面的责任，他们并不承担。

也就是说，就算处置得不好，他们也不会承担任何法律责任。

“和投资人交涉非常困难，众口难调。他们有可能今天答应只兑付40%，就清债务，但回头又去找监管部门申诉，最终我们还得被抓进去。”王志鹏说。

此外，很多平台本身的业务并不完全合规，很有可能采取了“超级债权人”的模式，债权关系混乱。

另一方面，王志鹏也担心资产管理公司不诚信，承诺兑付40%，最终只兑了10%。

在网贷这个错综复杂的局中，所有的人际关系都脆弱不堪，再引入一个第三方公司，未必就是解局之钥。

投资人、平台方、资产处置公司三方，都处在一个强烈不信任的三角中。

因此千亿的不良资产，都在等待一个成功案例，来打破不信任三角。

这一步，终需有人跨出。

揭秘个贷不良万亿蓝海下的狙击手们！

小局 云阿云智库•银行课题组

自2021年个贷不良批转开始试点到今年3季度，个贷不良业务成交规模稳步上升，其中银登中心累计成交个贷不良资产包339期，成交本息规模超过713.1亿元，市场交易量稳步攀升。那么这些成交的个贷不良资产包都花落谁家了呢？对此，小局梳理了银登中心公布的190期个贷不良批量转让结果，一起看看隐藏在万亿蓝海下的那些“狙击手”们。

一、超30家AMC参与个贷不良收购

根据银登中心最新公布的债权转让结果，截止2023年11月14日已有190期个贷不良包发布了转让结果公告，超过31家AMC参与收购。在具体的名单中，五大AMC仅信达资产未公布相关转让结果公告外，其余四家国有AMC均参与了个贷不良业务收购。其次，在已公布获批的60家地方AMC中，超过29家地方AMC参与了个贷不良业务，占比近半数，地方AMC成为了当前个贷不良行业的拿包主力。

从收购的数量来看，辽宁富安目前已公布60期个贷不良资产包，位居榜首，成为了近两年个贷不良市场的主要收购者之一。其次是广州资产20期，国厚资产16期，滨海正信和广西联资（曾用名：广西广投）均为11期。不过在各大AMC大举进军个贷不良市场的同时，也有超过12家机构在近3年内仅公布了1期收购结果，排除部分AMC未披露的情况，多数AMC试水个贷不良的心态较为凸显。

其次，仅从收购的规模上看，当前辽宁富安收购的资产规模已超80亿，其次广州资产受让的个贷不良资产规模超过60亿。而福建闽投、宁夏金资、广西联资、重庆富城以及河南资管等在银登公布的转让结果中收购的个贷不良包均超过10亿以上。

除了以上银登中心的公告外，实际上部分AMC受让的个贷不良资产包远超以上规模。以浙商资产为例，市场消息表示其在今年8月收购了捷信消金本金为157.6亿元、本息合计为169.76亿的个贷不良资产包。不过也有业内人士表示该次批转实际上只是走一个过场，该资产包在2022年已经由浙商资产拿下。由于当时消金等机构尚未获得个贷不良批转的入场券未在银登中心竞拍。随着二批试点的扩容，出于业务批转的合规性考虑，在今年再次通过银登定向竞拍该个贷不良资产包。

广州资产对外发布的内容也表示，截至2022年3月底，广州资产通过银登中心平台已累计参与30余单个人不良贷款批量转让项目。福建闽投资产管理公司也对外表示自开展个贷业务以来，累计个贷收购本息规模近30亿元。另外，作为个贷不良包“收割机”的辽宁富安近期也对外表示到今年7月已经收购个贷不良资产包超80个。

二、AMC机构“你方唱罢我登场”

不难发现，个贷不良资产包交易正在逐年快速攀升中。但小局统计发现，各年中参与收购个贷不良包的AMC数量却没有同步新增，相反还呈现逐年递减的趋势。

根据银登公布的转让结果公告，2021年累计有20家AMC参与了45期的个贷不良包收购，但是2022年公布的76期个贷不良批转结果公告中，参与收购的AMC数量缩减为17家。2023年公布了69期个贷不良包批转结果，而最终参与收购的AMC机构数量仅为15家。

排除部分未公布的情况，参与机构的锐减很可能与前期市场大浪淘沙的过程有关，这一点可以从各年度AMC机构参与度可见一斑。其中，小局发现目前能持续参与个贷不良资产包收购的AMC数量并不多，个贷不良收购机构总体呈现“你方唱罢我登场”的市场格局。

以连续三年参与收购的机构为例，目前仅有5家，分别为广州资产、宁夏金资、华润渝康、苏州资产和滨海正信。其中位居2021-2022年收购榜首的广州资产在2023年也都大幅缩减个贷不良的收购数量。其次，诸如广西联资、江西金资等前期活跃在个贷不良市场的机构在今年尚未公布相关的个贷不良资产收购情况。与之相反，2021年较为低调的辽宁富安、甘肃长达等却在近两年开始大举进军个贷不良市场，其中辽宁富安最甚，分别在2022年收购了20期、2023年收购了40期。

当然，除了以上官方公布的机构外，也有比较多的AMC对外透露个贷不良收购的情况。以湖南省财信资产管理有限公司为例，2023年5月9日，其在公司官网发布了《关于220笔个人不良贷款债权资产采购代理清收服务的公告》，透露公司收购了总额为1000万的光大银行公积金网络信用消费贷款债权。6月27日，四川金控集团旗下四川发展资产管理有限公司在其官网发布了成功竞得首单个人不良贷款资产包的消息，具体收购的资产包尚未公布。

三、多维度布局个贷不良

在“聚焦主业”和“属地经营”的监管要求下，个贷不良批转业务不受地域限制，个贷不良批转试点业务的开展可以说为AMC，尤其是地方AMC跨区域广泛参与金融不良资产收购提供了新蓝海。而近3年的市场化运营下，也让更多的地方AMC在个贷不良业务的战略布局上呈现了百花争鸣的新局面。

以海德为例，作为A股唯一以困境资产管理为主营业务的上市公司，其在个贷不良领域的布局市场有目共睹。在完善业务处置能力方面，海德于2022年8月增资控股了峻丰科技，利用“大数据+AI技术”开展个贷不良资产清收服务业务以及少量金融科技服务。今年又通过受让股权及增资的方式，成功控股老牌催收公司回龙咨询，完善“电话+调解”处置的能力。在生态布局上，一方面海德与长城股权基金等成立合伙企业，另一方面不断加大区域性的投资布局,如与山东航投、山东铁发等合作开展个人信用类不良债权收购与处置业务等。

目前，海德股份在个贷不良领域布局也逐步从收购处置转向受托资产管理和收购资产管理等模式，且以受托资产管理为主。受托资产管理模式是接受外部机构委托，为其提供个贷不良资产的资产管理服务，按清收回款金额的30%-40%收取资产管理服务费。

与此同时，浙商资产旗下负责个贷业务的子公司大熵数科在2022年将以大数据背景的阿达云计算更换为民营资产的万村联网，通过联姻市场科技服务商获取更多的个贷不良处置资源优势。根据大熵对外公布，经过两年多的发展，其个人不良资产管理综合服务平台已建成，在处置业务实践中不断完善升级；“熵+”系列产品体系已基本形成，开始为行业提供全链条的智能化解决方案，在管理资产规模方面已经近280亿，涉及债务人群超190万，合作服务商超300家。

另外，广州资产对外宣称在个贷不良资产领域坚持践行“数字化转型”，已引入国内领先的金融IT供应商深圳长亮科技开发个人不良贷款业务管理系统，围绕经营数据、经营人群、经营需求，在渠道层、应用层、业务层、数据层上逐步开启to C端模式。并且广州资产基于个贷业务是“积小胜为大胜”的长期投资蓝海，开始探索以投行化思维为债务人建立重组模型。

福建闽投方面，表示今年上半年个贷处置已基本完成链条搭建和制度完善，下半年个贷处置有望在信息化建设、批量化处置等方面取得进展。滨海正信资产官方信息显示，个贷不良资产处置业务已被列为该公司的战略业务，滨海正信资产制定了“以对公业务为基础，以个贷业务为特色的精品地方AMC”的公司战略。

此外，一些并未在银登中心“露脸”的地方AMC也有对个贷不良所有动作。比如兴业资管，早在2022年其在官方渠道发布了个贷不良运营团队招聘启事，包括招聘团队负责人和运营人员等，负责牵头开展个贷不良包的尽调、投资、催收等具体工作。

在五大国有AMC层面，对于个贷不良业务也开始动作频频。除了长城资产与海德股份的合作以外，中国华融官网在今年6月发布了个贷业务收购的重要突破。信达香港与东岸科技建立战略合作等。

综合看，AMC在个贷不良业务尽管业务布局不同，策略也有差异，入局时间也不尽相同，但2023年这一轮新周期中，个贷不良业务俨然成为AMC业务布局的一个重要的方向。而未来，在各大AMC机构逐步完成试水后，新的业务格局或将出现，而那时个贷不良标准化、集中化、规模化的运作或将成为一种新趋势。

2折消债，直接打款给AMC？揭秘债务优化公司的底层逻辑

云阿云智库•银行课题组

“声称无需先打款，确认债权后直接将钱打给AMC。”近些年，依托于不良资产庞大市场，债务优化的公司越来越多，这些公司的市场环境竞争的日益激烈，从而衍生出各种低折扣清债权的现象。他们高举个贷不良批转政策大旗，以2—4折消债为诱惑吸引了诸多债务人。

一、AMC公司直接收购债权？

读者小刘向记者表示，由于经济状况恶化，他有多笔总计将近20万元的债务即将逾期。为了寻找解决办法，他在一些平台搜索了债务逾期等关键词，没想到不久收到了一家债务优化公司推送的广告，说能够2到4折把他的债务给清掉。

小刘联系了这家债务机构，该机构要求他先提交征信报告，读者提交征信报告后机构就回复他可以办理，并让他将债务的4折也就是5万元交给机构，6至18个月就能将债务结清，但在此期间要求他不再向金融机构还款。

小刘进一步询问清债的方式，客服告诉他，公司会把债务拖到逾期6到8个月银行即将起诉但还未起诉的状态，再利用公司的法务系统和银行进行谈判，告诉银行用户最终无法还款，若转给不良资产公司债务要打到1至2折，不如直接将债权4折出售给该公司（或者是债务人），以减少损失。

事实上，目前市面上该种宣传方式的债务优化公司并不在少数，且相较于此前直接拿出银保监的两份文件进行背书，目前债务优化机构的话术看上去实操性更高。

某公司的一份宣传海报显示，可以2至4折就能结清本金，并且能够无需先打款，确认债权后直接将钱打给AMC公司，听起来是不是很靠谱呢？

记者联系了海报中的债务优化公司工作人员，他表示这种模式的处理逻辑是AMC公司与银行长期合作处理收不回的坏账，并将收购来的坏账二次转让或者自行清收重组。

而2至4折清债权则是AMC公司探索出来新的个贷不良资产包处置模式。AMC机构通过寻找特定并且愿意2至4折偿一次性偿还本金的逾期群体组成不良资产包，然后和银行协商购买这个不良资产包，这样就能大大降低AMC的风险。

其实目前在一些个贷领域的低折扣债务优化理论，是借用了企业在处理债务的方法。例如在企业债中，一家企业的债务即将到期，但公司现金流出现问题没办法马上还债，那么部分企业可能会低价购入厂房、汽车等资产包物，并将资产包原价抵押给欠债的机构，约定将债务还款推迟几年，当然这中间可能会许以其他的好处，通过以物抵债等折中方式缓解危机，不过最终该笔欠款仍然要还。

在个人与金融机构债务方面，通过拖延等方式达到低折扣解债则有一个很大的漏洞，那就是银行等金融机构在处置不良资产上并不能随心所欲。

二、不良资产包有严格的处置流程

从流程上来说，银行将款贷给个人，当这部分贷款出现逾期之后，短账龄的逾期银行会首先通过内部进行催收，中长账龄则会通过法诉或者委外催收。在经过层层追讨之后，银行才会将这部分坏账打包成资产包通过公开的平台、公开的竞价流程卖给AMC。

值得注意的是，在打包过程中，个人信息都是随机放入不同的资产包中，打包完成后还要经历各个监管部门的审查，领导部门签字，以防止出现各种违法问题。因此银行方面并没有办法将个别债务人指定到同一资产包，再出售给AMC。

从国家金监总局罚单来看，银行因违规处置不良资产被罚的情况屡见不鲜，近期中国农业银行、内蒙古银行等均因此出现百万罚单，可见监管对于不良资产处置的重视。

在银行这套处理流程下，债务优化公司想要让债务人的欠款在拍卖后指定到某一AMC几乎无法完成。

到这里有些债务人可能就会问，既然从银行端没办法操作，不可以等到自己的债权卖到AMC再和AMC谈么？

虽然银行拍卖个贷不良资产包的折扣很低，但是优质不良资产包成交价格并不低，通常也能达到4折甚至6、7折，从盈利逻辑上来说，AMC并不会这么低折扣清收。

此外，银行的不良资产包出售其实就是“搭肉卖骨头”，在不良资产包中存在大量失联、去世等原因没办法还账的债务人，AMC想要覆盖这部分成本，必须分摊到现有还款能力的债务人身上。

事实上，一般AMC即使面对短时间没有能力还款的债务人，也不会减免本金，他们更愿意等到债务人有能力还款时追偿本金和利息。

三、所谓的消债公司大概率是诈骗

从债务优化机构的兴起再到轰轰烈烈的展业，其主要原因还是近些年因经济下行等宏观原因导致居民端负债承压，债务优化存在的意义是能够帮助债务缠身的负债人合理的规划债务还款，以及帮助债务人和银行协商。

而那些上来就能保证低折扣清账的机构，大概率都是诈骗。