财政部发行 50 年期国债

应对财政压力，释放长期债务管理信号

云阿云智库•财政金融课题组

导读：2023年财政部首次发行50年期国债，因1-2月财政收入降 5%。地方现经费紧张，需精简机构、刺激消费、助力民企应对。全文3600字，由云阿云智库•财政金融课题组资料整理。

内容提要

1.信号：财政部开始发行50年期限的国债了

2.原因：2023年1-2月，全国财政总收入减少了5%；

3.后果：曾经钱花不完的政府，突然连小学、公交的经费都拨不出了；

4.问题：面对严峻的经济形势和萎缩的财政收入，我们应该如何应对？

一、信号：财政部突然发行期限超长的50年期限国债

2020-2022年三年特殊政策对经济的长远影响，现在正在开始逐渐显露。受到波及的，不仅是居民消费异常低迷，企业经营困难，劳动力市场招聘岗位减少、就业起薪降低，还有政府自身的财政收入。

政府为了应对财政收入下降，确保预算支出，采取的重要措施就是增加债务。1-2月新增地方政府债券12278亿元，同比增长40.4%。中央政府发行国债13160亿元，同比增长39.1%。

但由于政府负债逐年大幅度增加，新发行的债券收到的钱，并非都可以自由使用，其中大约有65%需要用于还本付息。因此，为了推延还本的时间，财政部已经决定发行50年的国债了。

不要惊讶，虽然在一般人印象中国债最多10年、20年，超过20年的少见。但财政部发行50年的国债，肯定是真实的消息。因为3月24日，财政部已经对第一期230亿元50年期限的国债进行了招标公告。

这是建国以来，我们发行的最长期限的国债品种，也是继英国、法国之后，全球第三个发行五十年期国债的国家。美国目前发行期限最长的国债是20年期。

这让我想起美国时隔34年之后，在2020年再度重启发行20年期的美债时，我们自己的媒体BWC中文网在2020年5月20日发表的一篇调侃的文章。该文章评论说：美国再度重启20年期国债，是为了弥补赤字飙升，说明美国的债务大山正堆积得越来越高。

二、原因：2023年1-2月，全国财政总收入减少了5%

国家统计局在公布1-2月份的经济数据时总结说，今年以来生产需求明显改善，就业物价总体稳定，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势。全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，全国服务业生产指数同比增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，全国固定资产投资同比增长5.5%，商品房销售额同比下降幅度收窄到0.1%，人民币计价的出口同比增长0.9%。

3月16日，我在《对2023年1-2月份的经济形势的5个判断》

曾经跟大家报告过，从国家统计局、海关、人行等部门公布的1-2月的数据来看，不同统计指标之间的数据比较矛盾，或者说存在较大的分歧。

而本周财政局公布的财政收据，进一步证实了我的判断，也揭示了财政部发行超长期限国债的原因是经济不景气，财政收入下降。

1-2月，全国财政总收入为52607亿元，同比减少了5%，其中税收收入下降了3.4%，基金收入下降了24%，仅罚没等非税收入增长了15.6%。分层级看，中央财政总收入下降4.2%，地方财政总收入下降幅度更大，达到了5.5%。

公布的18种税收中，仅增值税、企业所得税、耕地占用税分别增长了6.3%、11.4%、3.3%；车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入与去年同期持平；其他14种税收全部减少。其中国内消费税减少了18.4%，进口增值税、消费税下降了21.6%，关税下降了27%，车辆购置税下降了32.8%，印花税下降了31.3%，土地增值税下降了22.4%。

受收入明显下降的影响，财政支出的增速也从多少年来的两位数回落到极低的水平。1-2月全国财政总支出53391亿元，同比仅增长2.1%，其中预算支出增长7%，基金支出下降11%，产生财政赤字784亿元。

分层级看，中央财政总支出同比增长了9.1%，但地方财政总支出同比仅增长1.6%。因为公务员的工资总体上每年都在增长，所以地方财政支出中减去人员工资等刚性支出之后余下的部分，肯定是大幅度下降了。

地方财政总收入同比下降了5.5%，总支出同比仅增长1.6%，地方财政收支差额为-18769亿元，收支缺口为总收入的62%。

三、后果：曾经钱花不完的政府，突然连小学、公交的经费都拨不出了

3月23日，有河南的网友爆料，说是河南信阳固始县第十三小学因为县财政拖欠学校的办公经费，导致学校没钱交电费，被当地电力部门停电。停电后该校某老师在群内发通知称：因停电教室光线太暗，暂停晚间延时服务，提前放学；因停电学校电动大门无法使用，学生一律从侧门进出；因停电学校也无法供应开水，请学生自备。

事发数小时后，固始县教体局工作人员称，目前该校已经恢复供电。该县财政局工作人员则表示，正在想办法，该小学经费问题很快就能解决。

俗话说再穷不能穷教育，再苦不能苦孩子。虽然固始县可能财政经费紧张，但在党政机关没有停电的时候，让小学停电了，该县在财政经费拨付的优先顺序上，肯定是存在重大问题的。

在全世界，教育、医疗属于政府应该提供的公共产品。水电、公交，也属于公共产品的范畴。在小学经费未到位导致停电之前，河南另外一个地方也发生过因为财政支付未到位，公共产品暂停供应造成市民生活紊乱的问题。

1个月前的2月23日，河南商丘市民突然读到该市公共交通有限公司通过“商丘公交”公众号发布的一则停运公告。该公告称，因公司亏损严重，经营困难，拟于2023年3月1日起，暂停运营商丘市市区公交线路。

据财联社报道，公交线路暂停运营一事引起当地市民恐慌，同时也引起了当地政府部门的紧张。商丘市交通运输局的工作人员对记者表示：“资金缺口的具体数额暂不清楚，领导会开会研究，后面到时候会有解决办法” 。随后“商丘公交”公众号已经将此通告删除，也不知道是迫于压力还是财政的公交补助到位了。

事情不止于学校、公交公司的经费或补贴没有及时到位，到3月中旬，全国已有浙江等十多个省市推行了教师退出机制，并规定只要考核不合格，就会面临调动、降薪，甚至被辞退、裁员的可能。

目前，黑龙江、内蒙古、湖北等省市区的部分地区，已经开始清理机关事业单位的编外人员。比如哈尔滨已宣布从3月份开始清理编外用人，计划每年精简20%以上，争取5年内精简完毕。

而在两三年前，在体制内上班或者上过班的人都知道，几乎所有的党政机关、国有企事业单位，都存在经费用不完，为了来年经费不被缩减，年底突击花钱的现象。

党政机关和2014年11月19日的新京报就报道过，说财政部当时发布数据显示，按照2014年的预算，后两个月全国财政支出将达到3.9万亿元，平均每个月支出接近2万亿元，这是当年1-10月月均支出的1.73倍。

四、问题：面对严峻的经济形势和萎缩的财政收入，我们应该如何应对？

我认为，财政部发行50年期限的债券，应该是一个标志性事件。这标志着我国经济从中高增长时期正式进入中低速增长时期，财政从收入快速增长时期进入低速增长时期，政府杠杆率从中等水平向世界较高水平演进时期。

我认为，应对经济、财政低速增长甚至负增长，除了发现国债，政府还可以做得更多。

第一、精简机构，压缩政府公务人员

这是大多数国家应对政府收入下降时的规范性应对措施，是写入公共行政管理学中的基本常识。

但我们必须注意一个基本原则，财政紧张时，首先需要保障的，应该是教育、医疗、公用事业部门的支出，首先可以牺牲的，是党政机关的支出。大多数国家都会遵循这样的原则来应对财政紧张。

第二、实施刺激计划以增加消费者支出并支持企业

第一条措施是治标的压缩支出匹配收入的临时措施，这一条是治本的寻求未来增加财政收入的措施。从经济学原理来讲，财政收入下降源于企业经营困难，盈利下降，税收减少。而企业经营状况困难，这是因为消费者消费能力无法匹配企业的产品供给。

因此，要提高财政收入，必须支持企业经营，改善企业销售，帮助企业实现生产的完整循环，这就需要四是刺激计划增加消费者的支出。

目前我们的实际情况是，消费者经历三年疫情之后，居民收入严重滞后于GDP的增长，消费能力严重落后于企业的产品供给。因此，正确的刺激计划，并非是单纯的买车、买房的补贴，而应该是切实去增加居民的收入。短期将政府投资的钱拿来平均发给全国人民，长期需要改革分配制度，增加劳动者收入在GDP中的占比，降低政府收入在GDP中的占比。

第三、增强民营企业的竞争力和创新力，以吸引更多的投资和经济增长

国家的生产要素资源和产品市场是既定的，经典的经济学理论都已阐明，国有企业的经营效率一定低于民营企业，国有企业的竞争力一定不如民营企业，国有企业的创新能力，也一定不如民营企业。我们在经济体制改革初期，也明确了只在关系国计民生的重要领域，保留适当的国有企业，在所有的竞争性领域，都交给民营企业。改革开放后30年的经济高速发展，财政收入持续两位数的增长，前些年机关和国有企事业单位钱花不完，到年底都需要突击花钱才能完成预算支出，全靠这一改革政策引来的民营企业的旺盛发展。

最近几年我们喜欢提资本无序扩张。其实自国企重新无序扩张以来，我们的经济增速、我们的企业创新、我们的财政收入、我们的劳动者收入、我们的居民消费能力，都开始变得增长缓慢起来。我们的政策真的不能老在计划与市场、国企与民企上左右摇摆了，必须继续深化改革，从抑制、收缩国有企业向竞争性行业无序扩张开始，真正的为民营企业的发展创造好投资与经营环境。也只有这样，才能真正地提升中国企业的竞争力和创新力，才能扭转西方产业链转移的势头，阻碍西方供应链切割的趋势，吸引更多的投资，恢复宏观经济和财政收入的增长。