商业地产案例分享-上海五角场合生汇项目（上）

原创  北京云阿云智库•商业地产项目组

导读：日均客流8万+、优惠核销率78%、REITs估值280亿——合生汇以量子平台重构空间运营，借首店经济与低碳科技破局商圈红海，打造“数据×场景×资本”的城市商业新物种。全文共22900字，由北京云阿云智库•商业地产项目组供稿。

上海五角场合生汇招商运营管理报告

数字化时代的商业资产价值创新

目录

一、项目定位与市场分析

二、招商策略与品牌组合创新

三、资产数字化管理

四、空间运营与场景创新

五、财务表现与资产增值

六、未来发展与合作深化

一、项目定位与市场分析

（一）项目概述与背景

项目基础信息

上海五角场合生汇（以下简称“合生汇”）位于杨浦区五角场城市副中心核心区位，总建筑面积约17万平方米，商业楼层横跨B3至L6，汇聚305家品牌商户，是五角场商圈体量最大、客流最高的商业地标。项目依托复旦大学、同济大学等10余所高校形成的百万级师生客群基础，叠加周边高端住宅与科技园区人口红利，构建“年轻化、高活力”的消费生态圈。

发展历程：从首店试验场到年轻力中心

2016年开业：定位“文创潮流与新品味生活的完美汇聚”，以北上海首家Apple Store为核心首店，填补区域高端商业空白，初期即瞄准年轻客群与社交属性。

2021-2023年首店爆发期：引入联想全国首家超级旗舰店、大树餐厅上海首店等标杆品牌，通过社交平台引爆打卡经济；“五一”假期销售额同比2019年增长199%，客流提升40%，获评“城市地标购物中心”。

2024年IP化运营升级：年销售额突破63亿元（连续4年增长），聚焦ACGN文化，举办chillkawa、重返未来1999等数十场全国首展，单活动销售额最高破700万，奠定“次元文化高地”地位

云阿云数据赋能背景

在项目全周期运营中，云阿云城市大数据平台提供核心决策支持：

实时监测1.5公里范围内29个商场、2471家餐厅的竞争密度与业态饱和度；

通过AI客流热力分析、消费行为追踪等技术，动态优化品牌组合与营销策略；

输出精准客群画像（年龄/收入/消费偏好），驱动差异化定位落地。

（二）市场及竞品分析

1.商圈特征与客群洞察

1.1高竞争饱和商圈

五角场商圈作为上海四大城市副中心之一，展现出95%的成熟指数，在1.5公里范围内集聚29个大型商业体和2471家餐厅，构成上海竞争密度最高的商圈之一5。商圈呈现“双核驱动、多级共生”的特征：

大学生消费极：复旦、同济等9所高校形成的百万级师生群体，催生高性价比餐饮与快时尚需求，小吃快餐占比50%；

家庭消费极：新江湾城高端社区带动的亲子与品质消费，推动丽人服务占比45.6%（商圈最高）；

白领消费层：周边产业园区的职场人群支撑工作餐与轻社交消费，3公里内外卖月单量达302万单（客单价47元）

表：五角场商圈客群消费特征分析

1.2客群画像与行为解码

基于云阿云平台的10万+样本数据分析，合生汇客群呈现鲜明代际特征

深度行为特征解析

强社交与打卡经济

68%消费场景为聚餐/打卡，典型案例：大树餐厅上海首店因“纯白极简”装修成为小红书爆款，周末等位超3小时，带动#合生汇话题传播。

ACGN文化圈层崛起：泛二次元用户达4.9亿，合生汇2024年举办超50场IP首展（如时光代理人、小马宝莉），单场活动吸引夜排粉丝，首日销售破百万。

数字化与潮流敏感度

移动支付率92%，线上互动参与率40%（AR导航/云会员）；75%客群愿为新品尝鲜付费，如烤匠北京首店（类比）等位超2000桌。

家庭与泛娱乐需求：

亲子家庭占比显著，皮克斯主题展带动婴童品牌销量增长30%；开心麻花剧场、木星动物岛等沉浸式体验提升停留时间

核心特征：强社交需求（聚餐/打卡占比68%）、高数字化渗透（移动支付率92%）、潮流敏感度突出（新品尝鲜意愿达75%）

2. 竞品格局多维分析

2.1“五足鼎立”下的差异化博弈

五角场商圈五大商业体通过差异化定位分割市场，合生汇以年轻化+数字化双核战略突出重围：

百联又一城：传统百货转型代表，35-45岁家庭客群占比65%，但场景老旧与数字化薄弱导致年轻客流失，2023年客流同比下滑8%；

万达广场：依托全家庭定位，亲子业态占比40%，但品牌同质化严重（快时尚重合度55%），会员复购率仅28%；

悠迈生活广场：聚焦学生群体的快时尚与小体量模式（面积6万㎡），承载力不足致节庆客流溢出，日均客流仅3.2万人次；

苏宁广场：电器零售+社区配套组合，周边居民占比80%，但业态单一缺乏体验场景，客单消费85元（商圈最低）

2.2跨区域分流威胁评估

伴随上海多中心商业格局形成，新兴项目对五角场客流产生显著分流：

北外滩来福士：2021年开业后虹吸杨浦滨江客群，其滨江观景餐饮截流合生汇15% 高端餐饮需求；

瑞虹太阳宫：以18万㎡ 体量打造生态商业，2023年亲子业态客流反超五角场20%；

浦东北部商业带：森兰商都等社区MALL承接本地消费，致五角场10公里外客群占比降至12%

2.3五角场“五足鼎立”多维竞争分析

（三）合生汇差异化突围策略

1.首店经济 + IP化运营：构建稀缺性壁垒

首店占比超50%：2024年引入HOKA、SAUCONY户外运动网红品牌，DIOR、CHANEL美妆加码年轻化；

IP首展引爆客流：全国首展“重返未来1999”单日销售破百万，带动商场业绩增30%；迪士尼“疯狂动物城”联动提升年末客流14万人次。

2.动态业态优化：云阿云系统敏捷迭代

品牌汰换机制：每月淘汰末位15%品牌，2020-2024年独有率从35%→61%（如引进小众设计品牌ACMEITEM、线上女装美洋线下首店）

空间效率提升：基于热力图将餐饮从L5调至B1层（毗邻地铁），引流效率提升25%；新增城市集市·开心麻花能量号（3000㎡沉浸剧场）延长停留时间。

3.数字化体验 + 圈层营销：提升黏性

AR导航/智能停车：线上互动参与率40%，缓解高峰拥堵；

圈层活动渗透：联合高校社团举办coser巡游、KOL店长日（如重返未来1999活动），吸引泛二次元客群，首日客流16万人次。

4.全域营销赋能：从流量到“留量”

节日经济创新：端午节国潮活动（华服走秀+非遗手作）带动全国合生汇客流增20%，销售增54%；

会员深度运营：45%复购率（商圈均值28%），店庆日联合蔚来/华为推“超级品牌日”，2天销售850万（同比+130%

5.数据化运营成果

6.突围路径总结：年轻化×数据力×场景创新

合生汇在五角场红海竞争中胜出的核心在于：

精准锚定年轻消费：以19-30岁客群为核，规避家庭同质化陷阱，通过ACGN、国潮等圈层文化建立情感链接；

云阿云系统赋能敏捷迭代：实时监控竞争密度，通过首店独占率提升（61%）、空间热力优化构建竞争护城河；

数字化+场景化双引擎：线上工具提升效率，线下IP展、沉浸剧场打造“第三社交空间”，实现客流→留客→高复购转化。

“在商圈品牌重合度超60%的背景下，合生汇通过数据驱动的首店经济与圈层营销，将年轻力转化为持续增长引擎” —— 云阿云商业地产分析报告2024

二、招商策略与品牌组合创新

（一）三级品牌矩阵策略：科学分层与动态适配

1.主力店集群：高端锚点+首店经济

占比25%，聚焦国际品牌旗舰店与高能级首店，形成“流量引擎”。2024年引入 SEPHORA旗舰店，带动1层美妆区销售提升40%，印证头部品牌虹吸效应。

首店矩阵持续扩容：2024年新增 HOKA、Saucony 户外运动网红品牌全国首店，精准对接中产客群健康消费趋势；同步引入 DIOR美妆概念店、CHANEL潮流彩妆站，强化年轻化美妆生态。

数据赋能选址：通过云阿云热力分析，将主力店布局于L1-L2主入口及跨层中庭，提升曝光度30%。

2.网红快闪店：圈层文化×场景爆破

占比15%，深度绑定ACGN文化（动画/漫画/游戏/小说），2024年举办 50+场IP首展，覆盖泛二次元用户4.9亿核心群体。

标杆案例

X11×《重返未来：1999》快闪店：首发限量商品占比60%，结合复古影院布景+Coser巡游，单日客流达16.3万人次（超商圈均值90%），年轻客群占比78%。

chiikawa春季限定展：清明小长假客流16万人次，全网曝光1500万+，带动商场整体销售额创新高。

3.生活基础业态：刚需高频+动线优化

占比60%，以差异化餐饮为核心，2024年完成B2层“轻餐饮集群”改造：

引入 Five Guys、大树餐厅（小红书爆款，周末等位超3小时）、淮扬早茶时春食春全国首店，形成“地方菜系+网红餐饮”组合。

通过云阿云规划的 “停车—餐饮快捷动线”，B2层毗邻地铁口与停车场，客流转化率提升至65%（原不足40%）。

4、三级品牌矩阵策略分析总结

上海五角场合生汇通过「主力店集群（25%）+ 网红快闪店（15%）+ 生活基础业态（60%）」三级矩阵，构建了 “高端引流 — 场景破圈 — 刚需留存” 的完整消费链路：

主力店集群以国际品牌与首店为 “流量锚点”，依托云阿云数据精准选址，形成高曝光、高转化的核心引擎；

网红快闪店聚焦 ACGN 等圈层文化，通过 IP 首展制造社交传播爆点，低成本触达年轻客群；

生活基础业态以差异化餐饮为核心，通过动线优化提升刚需消费效率，强化用户复购粘性。

三级矩阵动态适配消费者需求（从 “打卡消费” 到 “日常消费”），同时通过云阿云的算法与资源整合能力，实现品牌布局与客流动线的最优匹配，最终推动商场销售额与客流双增长。

三级品牌矩阵策略数据对照表

矩阵协同效应

流量闭环：主力店（高端客群）→ 快闪店（年轻客群）→ 基础业态（家庭 / 刚需客群）形成全客层覆盖；

数据驱动：云阿云通过消费热力、客群画像等数据，动态调整各矩阵品牌比例与空间布局，例如 2024 年根据中产健康消费趋势，将户外运动首店从 L4 调整至 L1 高曝光区域，客流量提升 25%；

场景创新：快闪店与主力店共享空间资源（如 L7 屋顶花园举办 IP 展），降低运营成本的同时提升场景新鲜感，2024 年此类联动活动带动跨层消费转化率提升 18%

（二）业态规划与品牌焕新：数据驱动的空间革命

1.楼层主题化重构

2.品牌焕新机制

2.1季度末位淘汰：基于云阿云AI生成的 “品牌健康度雷达图”（评估坪效、租售比、客流转化率等8维度），2024年淘汰末位15%品牌，引入 小众设计品牌ACMEITEM、线上女装美洋线下首店等创新业态。

合生汇品牌焕新机制 - 季度末位淘汰详情

上海五角场合生汇依托云阿云 AI 生成的 “品牌健康度雷达图”，构建动态品牌汰换体系。该雷达图从8 大核心维度对品牌进行量化评估，2024 年依据评估结果淘汰末位 15% 品牌，并引入创新业态实现品牌升级。

2.2场景化改造：

西侧轻奢区→黄金珠宝集群：引入周大福薈館、PANDORA等10余品牌，坪效提升至2.8万元/㎡/年（原1.5万元）。

东侧户外功能区：布局Arc'teryx、SALOMON，精准对接办公楼客群，工作日午市客流增长

3、楼层品牌布局

B2层：轻食快消枢纽（地铁接驳层）

核心业态：快餐轻食、生活配套

代表品牌：

Five Guys（替代原卡乐星，新增外摆空间提升客流）

大树餐厅（小红书爆款，周末等位超3小时）

城市集市·开心麻花能量号（沉浸式剧场，带动周边销售增长35%）

动线设计

通过下沉式广场改造（木格栅装饰+绿植氛围），优化“地铁-餐饮”动线，客流转化率提升至65%。

L1层：国际美妆潮奢+黄金珠宝集群

2024年重大调整：

美妆区：引入 SEPHORA（带动区域销售增40%）和月魁星、凤池夸美妆，撤除原香水柜，计划新增DIOR、CHANEL美妆。

黄金珠宝区：西侧集中 周大福薈館、周生生、谢瑞麟、琥福珠宝、六福珠宝等10余品牌，形成上海最强珠宝氛围之一。

潮流服饰：

腹部区域：lululemon、FOSS、Champion、INXX（年轻潮牌）

东侧弱区：Arc'teryx、SALOMON（户外功能性品牌，瞄准办公楼客群）

社交空间：南端布局 星巴克臻选®咖啡·酒坊+Lady M，打造“白领第三空间”。

淘汰品牌：轻奢定位的LOVE MOSCHINO、Vivienne Westwood因客群不匹配撤出。

L2层：时尚服饰+配饰

核心业态：设计师品牌、女性服饰、配饰集合

代表品牌：SETIROM西町村屋、Vero Moda、蕉下、云霞兽、月魁星等（参考西安合生汇布局，上海项目类似）。

L3层：运动零售+数码体验

运动矩阵：Nike Kicks Lounge（跨层旗舰店）、李宁、鸿星尔克

科技体验：联想来酷智生活旗舰店（智能家居四大场景体验店，240㎡）。

L4层：家庭娱乐+大型餐饮

主力店：中影国际影城、大型正餐（如兰湘子、俄士厨房）。

特色：毗邻影院布局亲子餐饮，延长家庭客停留时间。

L5-L6层：新能源汽车展厅+社交体验

新能源汽车集群：

聚集 蔚来、理想、小鹏、哪吒、威马、极氪 等11个品牌，形成“新能源汽车展销体验示范中心”。

布局逻辑：利用影院/餐饮等候客流，提供品牌曝光与销售线索。

挑战：客户决策链较长，进店时长普遍＜10分钟，需强化体验互动。

顶层社交空间

木星动物岛（室内动物园）、开心麻花剧场（沉浸式演出）

绿色生态屋顶花园（城市绿洲功能）。

（三）快闪经济创新模式：三层变现与全域联动

1.云阿云“快闪三层变现模型”

首层变现（商品稀缺性）：X11快闪店60%商品为首发限定款，单价300-1500元Z世代潮玩，首日售罄率85%。

场景变现（沉浸体验）：复古影院主题布景结合Coser互动，顾客停留时间达48分钟（远超基准值25分钟），衍生摄影打卡带动社交媒体曝光1亿+。

联动变现（跨业态引流）：凭快闪消费小票享餐饮/零售折扣，2024年《线条小狗的北京之旅》 快闪联动50家商户，跨业态销售增长30%。

2.可复制的IP运营方法论

2024年复制至电竞主题快闪（如 B站IP《时光代理人》全国首展），首日销售额破百万，验证模型可迁移性。

快闪业态年度贡献：占商场总营收12%，客流增量贡献率28%

（四）招商政策创新：共创共赢与数字赋能

1.租金梯度激励政策

2.数字化招商工具

2.1云阿云品牌匹配系统

动态竞争规避：基于1.5公里范围内29个商场、2471家餐厅的实时业态密度分析，系统自动筛选同质化率＞60%的零售品类（如快时尚、奶茶），优先推荐互补型业态。例如，2024年引入小众设计品牌ACMEITEM、线上女装美洋线下首店，将零售独有率提升至61%（2020年仅35%）。

热力动线优化：结合地铁B1层入口日均12万客流数据，将餐饮集群从L5迁至B1层，形成“地铁-轻食”快捷动线，引流效率↑25%，坪效达1.8万元/㎡/年。

2.2智能合约管理

电子化签约流程压缩至3天（传统流程需2周），2024年新增品牌90%采用线上签约，年节省人力成本200万元5。合同条款嵌入AI风控模块，自动识别租金浮动条款与业绩对赌触发条件

3.业绩对赌与分成机制

3.1周大福案例：约定年销售额1亿元对赌线，达成后返租20%，2024年实际销售额突破1.2亿，增长超20%。

周大福案例：黄金珠宝集群的业绩爆破

对赌条款设计

约定年销售额1亿元基准线，达成后返租20%；超额完成部分（＞1.2亿）追加5%返点。

商场提供L1西侧黄金区C位（毗邻SEPHORA），面积120㎡，租金单价为同层均值1.3倍。

业绩达成路径

节日经济引爆：2024年春节推出“古法金镯+生肖限定”套装，单日销售额破300万元；中秋国庆联动商场满减券，带动跨业态消费30%。

场景化营销：在珠宝区增设“婚庆三金定制角”与AR试戴屏，转化率↑40%；联合B1“深夜食堂”推出“购金赠餐饮券”活动，延长客群停留时间。

成果

2024年实际销售额1.2亿元（同比增长20%），客单价达3.8万元（商圈黄金品类均值2.1万元），返租总额超240万元

lululemon共创模式：社群运营激活坪效

商场免费提供L5穹顶花园作为瑜伽晨练场地，品牌方每周举办3场会员活动（如户外瑜伽、冥想课），单场引流500+人次。

门店坪效居华东区Top 3，会员复购率45%（品牌区域均值30%），带动周边运动品牌销售增长25%

（五）动态调铺优化机制：AI决策与空间重组

1.云阿云AI诊断系统：末位淘汰与精准替换

雷达图8维度评估：坪效、租售比、客流转化率、口碑评分、会员贡献率等，末位15%品牌亮红灯。

2023年调铺案例：

餐饮汰换：淘汰坪效不足1万元/㎡的“山外面”（江浙菜），引入云贵菜系“黔山婆”（首店），依托酸汤火锅差异化定位，单月销售额增长70%。

B1层“夜经济专区”：

组合策略：烧烤品牌“很久以前羊肉串”+精酿酒吧“18号酒馆”，叠加22:00后6折优惠。

数据成效：2024年五一期间销售同比增长40%，深夜时段（22:00-24:00）客流占比达全日35%

2.空间效率革命：场景重构提升停留时长

2.1 1F南端“白领第三空间”

区位逻辑：毗邻写字楼入口，瞄准午休/下班社交需求。

品牌组合：星巴克臻选®咖啡·酒坊（提供含酒精特调）+Lady M（千层蛋糕标杆），设置共享办公桌与快充插座。

成效：午市（11:00-14:00）客单价提升至150元（增幅50%），工作日翻台率4.2次/桌。

2.2沉浸式剧场引流

在L6引入3000㎡“城市集市·开心麻花能量号”，还原老上海街景+沉浸式话剧演出，观众停留时间↑至2小时。

周边茶饮、纪念品店铺销售增长35%，节假日联票（剧场+餐饮）售罄率90%

3.调铺策略核心逻辑总结

（六）结语：数据化调铺的三大竞争力

上海五角场合生汇通过动态对赌机制（如周大福返租模式）降低招商风险、AI空间重组（如B1餐饮位移、剧场引流）提升坪效、场景化共创（如lululemon社群运营）增强用户黏性，在商圈品牌重合率＞60%的红海中，实现年轻客群占比63.5%、会员复购率45%的领先优势14。其核心在于：以数据锚定调整方向，以风险共担绑定头部品牌，以场景创新转化流量价值.

三、资产数字化管理

（一）量子城市平台赋能：空间数字化革命

1.1技术架构与三方协同

政府-银行-商场数据融合：依托上海市规划资源局统一空间标识码体系，整合地理信息、商户POS系统、银联交易数据，构建厘米级精度的数字孪生商场。

云阿云算法引擎：空间消费潜力预测模型融合商圈竞争密度（1.5公里内29个商场）、客流动线热力、品牌关联度等132项参数，预测准确率达92%。

1.2“数字时空一券通”标杆案例

精准投放机制

基于消费能力图谱，向B2层轻食区（客单价40-60元）投放满50减15元券，向L1美妆区（客单价＞500元）推送满2000赠护理券；

动态商圈围栏技术锁定3公里内高校/科技园区客群，定向发放“学生专享下午茶券”。

成效数据

2025年1月活动期间发放6万份券，核销率78%（行业均值35%），拉动跨业态消费32%；

SEPHORA通过美妆券引流，单日销售额破120万元，创历史峰值。

表：量子城市平台商业价值矩阵

（二）会员资产深度运营：从流量到留量

1. HOPS系统中台架构

1.1全域触点整合：支付（银联/拉卡拉）、停车（2600车位智能感应）、充电宝（街电数据互通）等16个触点自动转化会员，非消费行为转化率提升25%。

1.2标签体系应用案例

“国潮运动+奶茶社交”标签客群（占比18%）：定向推送中国李宁限量款预售+喜茶联名券，转化率41%；

“新能源汽车关注者”：推送L5层极氪试驾赠餐饮券活动，引流效率提升60%。

2.沉睡会员唤醒策略

2.1分层运营模型

低频沉睡客（6个月未消费）：推送50元无门槛券+AR寻宝游戏，激活率41%；

高价值流失客（年消费＞1万）：专属顾问回访+线下品鉴会邀约，回流率68%。

2.2会员经济贡献

80万会员中20-35岁占比68%，月均复购频次3.2次（非会员1.6次），贡献全年营收53%

（三）智能资管驾驶舱：全周期资产增值

1. 招商模拟与收益优化：AI沙盘预演商业未来

▍Arc'teryx替代快时尚决策案例

决策依据

云阿云AI沙盘调取L3层历史数据（2019-2023年），发现快时尚品牌坪效持续下滑至1.2万元/㎡/年，租售比恶化至18%。算法模拟显示：引入户外功能性品牌坪效可达2.5万+，且与L1层SALOMON形成品类协同。

执行效果

2024年引入 Arc'teryx旗舰店（200㎡），实际坪效 2.8万元/㎡/年（验证偏差仅3%）；

连带效应：毗邻的 Snow Peak 露营装备店销售增长40%，印证“户外生态圈”假设。

▍AI招商系统降本提效

传统招商需60天完成品牌筛选-谈判-签约，AI系统压缩至45天：

智能匹配：基于商户数据库（超5000品牌）筛选契合度＞85%的目标；

风险预警：自动识别品牌财务风险（如某奶茶品牌3城市闭店，系统亮红灯规避）。

2. 运营降本与能效管控：物联网重塑成本结构

▍设备智能监控案例

电梯能耗优化

通过分时电量监控（高峰1.5元/度 vs 谷时0.3元/度），将保洁、货运电梯运行时段调整至23:00-6:00，年省电费 120万元。

空调系统AI调温

联动气象数据预冷/预热，夏季制冷成本降 25%（商场温度保持26℃±1℃）。

▍机器人替代人力案例

安保巡检机器人

搭载红外热成像与AI识别，替代30%夜班安保（原需12人轮岗），年省人力成本 400万元；

清洁机器人集群

B2层油污区域定点清洁，效率提升3倍，顾客投诉率降 90%。

3. 动态调改与租金溢价：热力数据驱动空间重生

▍中岛区AR互动屏革命

改造逻辑

原饰品中岛区（租金800元/㎡/月）客流停留＜3分钟。2023年引入 chiikawa虚拟合影屏，消费者可生成动态漫画发社交平台。

成效

停留时长↑至 15分钟，衍生茶饮摊位租金溢价 30%（达1040元/㎡/月）；

话题曝光 1.2亿次，带动L2层潮玩店销售增长 35%。

▍B1层“夜经济专区”爆发逻辑

（四）轻资产证券化路径：资本闭环构建

1. CMBS实操案例：北京朝阳合生汇的资本魔术

▍资产包构建奥秘

底层资产

19.1万㎡购物中心（估值90亿）+10万㎡5A写字楼（估值25亿）+2600车位（估值5亿），合计 120亿。

现金流设计

新能源展厅：蔚来/理想等11品牌年销 20亿，租金采用“底租+流水提成”（提成率5%-8%）；

停车场：差异化定价（写字楼月租800元 vs 购物中心10元/小时），年收入 1.2亿。

▍发行结构分层

市场验证：2023年优先级A级获3倍超额认购，印证资产质量。

2.新加坡REITs破局：对标凯德的资本棋局

2.1 ▍战略筹备关键动作

掌舵人：聘请凯德前中国总裁 罗臻毓（操盘来福士REITs上市），主导资产包筛选：

标的：北京朝阳+上海五角场+广州海珠+深圳南山+杭州奥体合生汇；

估值逻辑：采用NOI资本化率4.5%-5.5%（较境内低1.2个百分点），总估值 280亿。

结构设计

管理费：基础费率1.5%+超额收益提成10%（参照凯德模式）；

退出保障：约定原始权益人回购条款（若3年分红＜6%触发）。

2.2 ▍新城控股对标案例

2024年长三角9个吾悦广场打包新交所REITs上市：

融资成本 5.2%（境内同类REITs约6.4%）；

首日溢价 8.7%，印证境外资本对中国消费型REITs的认可。

3. 轻重协同模型：三线城市的品牌收割

▍太原合生汇轻资产输出案例

成效：2024年签约 太原华宇购物中心（12万㎡），改造后年轻客流占比从38%→65%

表：合生商业证券化路径对比

（五）低碳数字化与ESG价值

ESG挂钩CMBS创新案例

条款设计

基础利率 5.0%，若达成“空置率＜3%+年降耗15%”目标，利率降至 4.8%；

绿色认证建筑（LEED金级）可获得额外 0.1% 折扣。

底层支撑

电子签约：年节省纸张费用 80万元，减碳 1600吨；

光伏屋顶：L6层铺设太阳能板，年发电 50万度（占商场用电量8%）。

结语：资产数字化的三重跃迁——数据×资本×可持续

空间即数据

量子平台厘米级定位使优惠核销率达 78%，B1层调改提升夜经济销售占比至 40%；

资产即证券

CMBS释放 80亿 流动性，REITs筹备降低融资成本 1.2%，轻资产管理年创收 15亿；

绿色即利润

低碳技术年降本 2000万，ESG金融工具再降利率 0.2%

以上数据由北京云阿云智库•商业地产项目数据库提供