【豪门世族全球视野Ÿ信贷资产证劵化专题导读：随着资产证券化（ABS）市场的日臻成熟，新一轮信贷资产证券化产品（CLO）发行阵营从国有大行、股份制银行扩展至城商行、农商行。】

9月5日，南京银行信贷资产证券化产品（CLO）将招标发行。此前，已有宁波银行、台州银行、顺德农商行、江苏银行、汉口银行等城商行、农商行完成CLO发行。

CLO阵营添新兵

今年5月29日，宁波银行通过银行间债券市场发行45.79亿元首个信贷资产证券化项目。作为A股上市的城商行，宁波银行在城商行梯队位居前列。

7月22日，台州银行在银行间债券市场发行规模为5.3051亿元的CLO产品，拉开了非上市城商行试水CLO的序幕。

紧随其后，顺德农商行于8月6日发行15.337亿元CLO产品，CLO发行主体再次扩容至农商行。8月22日，江苏银行加入CLO阵营，发行规模为21.4亿元。

进入9月份，汉口银行于9月3日在银行间债券市场发行2014-1期信贷资产支持证券，发行规模为20.12亿元，是9月首单CLO产品。

汉口银行是一家总部位于武汉的区域性银行，成立于1997年，目前拥有各类分支机构105家。截至2013年底，汉口银行总资产规模达到1778.25亿元，各项存款余额1252.61亿元，各项贷款余额711.87亿元，净利润20.63亿元，不良率1.11%，较2012年底的0.96%有所提高，但拨备覆盖率也提升至271.75%。资本充足率方面，截止到2013年底，该行资本充足率、核心一级资本充足率分别达到12.25%和9.96%，明显低于台州银行和顺德农商行。

汉口银行CLO项目于今年6月17日得到银监会批复，与获批日期相邻的银行除了江苏银行成功发行“苏元一期”外，还有南京银行、徽商银行、杭州银行、青岛银行和渤海银行正在加紧备战。其中，南京银行的资产证券化产品将于9月5日招标发行。

优先B档面临信用风险

中金公司9月2日发布的研究报告显示，汉口银行本期CLO按照本金的优先偿付顺序划分为优先A档、优先B档和次级档。优先A档总规模14.5亿元，层厚占比为72.1%。由于规模并不大，优先A档下不再细分，联合资信给予AAA评级，而中债资信评级为AA+。优先B档规模为2.2亿，层厚占比为10.93%，中诚信评级为AA，中债资信评级为A-。次级证券规模为3.42亿，层厚占比达到17%。

汉口银行本期CLO项目层次设计采取典型的城商行模式，由于规模偏小，全部优先级证券采取过手还本，优先A现金流波动性可能较大。

“入池资产质量尚可。”报告显示，本期产品资产池中共有80笔贷款，涉及53个借款人。中债资信和联合资信评级一致，均给予BBB+/BBB加权平均信用评级。总体而言，本期证券资产池的平均信用质量强于顺德农商行和台州银行。

但是，风险点在行业集中度较高。报告显示，资产池中有高达26.7%的贷款来自建筑业，也有13.47%的贷款为房地产业，两项合计略超过40%。再考虑到几乎所有贷款均来自湖北地区，因此，湖北地区房地产行业如果继续下行，本期产品的信用质量将受到影响。

报告认为，本期CLO产品优先A档在信用保护下安全性仍然很强，现金流稳定性在同类产品中较低，早偿会对其期限有明显影响。优先B档面临一定信用风险，因为加权剩余期限为1.56年，且剩余2年以上的贷款余额占28.25%，由此观之，大额借款人的期限都比较长，且湖北地区房地产行业的下行风险会对本期产品构成较大影响。

除了通过发行CLO产品盘活资产外，汉口银行8月28日公告，该行发布了2014年同业存单发行计划，发行规模为50亿元，信用评级为AA+。

来源：资产证劵化