美国大宗商品期货市场操控化债方案及中国应对策略（四）

原创 李桂松等云阿云智库国家化债项目组

导读：本报告认为，今年黄金白银等贵金属及石油、粮食等大宗商品价格波动异常、其实质是美国利用期货定价主导权与规则制定者进行“操控期货化债"，对中国经济、安全带来长期性、系统性风险。中国的应对之根本在于"集中力量办好自己的事"，须从被动防御转向主动塑造，构建包含市场监测、实体支撑、规则博弈和战略替代在内的综合性应对体系。全文共75300字，由北京云阿云智库国家化债项目组原创供稿。

云阿云智库国家化债项目组成员名单：

作者：李桂松 | 北京云阿云智库平台理事长

作者：李富松 | 北京云阿云城市运营管理有限公司副总裁

作者：李嘉仪 | 北京云阿云智库平台金融院长

作者：段小丽 | 北京云阿云智库平台公共关系总裁13811016198

云阿云智库全球合作

公共关系总裁：段小丽

联系电话：13811016198

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官方网站： http://yayqq.com

公司地址：中国•北京•西城

报告发布日期：2025 年 12 月5日

研究团队：云阿云智库国家化债项目组

报告关键词

美国债务危机、黄金、石油、粮食、大宗商品期货市场、美元霸权、人民币国际化、供应链安全、金融防火墙、大宗商品金融化、价格传导、战略自主、期货定价权

云阿云智库报告核心观点

在 36 万亿美元债务规模与高利率的双重约束下，美国已具备利用大宗商品期货定价主导权 “操控化债” 的动机与能力 —— 通过阶段性、结构性扭曲石油、粮食、关键矿产等价格，实现 “债务稀释 - 资本回流 - 对手施压” 三重目标。该行为隐蔽于 “市场行为” 之下，向中国输出通胀、挤压制造业利润、冲击金融稳定与供应链安全。中国应对的核心逻辑是 “以我为主、攻防兼备”，将外部压力转化为深化改革的战略机遇，构建 “监测预警 - 实体支撑 - 市场博弈 - 国际协同” 的全方位应对体系。

目录

第一部分 背景与动因：美国债务困局与工具化选择

第二部分 机制与演变：美国期货操控化债的运作逻辑

第三部分 冲击与风险：对中国经济的多维影响评估

第四部分 案例镜鉴：历史实践与现实启示

第五部分 应对策略：短期应急与中长期战略体系

第六部分 保障机制与实施建议

第七部分 结论与展望

第四部分 案例镜鉴：历史实践与现实启示

（五）操控主体与工具：华尔街投行的协同作战体系

1.核心操控主体：“四巨头 + 高频交易公司”联盟

2025 年贵金属期货操控的核心力量是高盛、摩根大通、美银美林、摩根士丹利四大投行，辅以 城堡投资公司、维图金融 等高频交易公司，形成 “策略制定 - 资金执行 - 技术支撑” 的分工体系：

高盛：负责宏观策略与研究报告引导，2025 年发布 28 份贵金属报告，其中 17 份存在数据偏差，精准配合交易节奏；

摩根大通：依托全球最大的大宗商品交易部门执行核心操作，纽约商品交易所 黄金期货持仓占比长期维持在 15%-20%；

城堡投资公司：提供算法交易技术支持，2025 年 11 月黄金洗盘期间，其高频交易系统执行了 72% 的抛售订单，订单延迟仅 0.02 毫秒。

2.关键操控工具：期货、期权与信息的多维滥用

2.1 期货市场：分仓与逼仓的合规化伪装

投行通过“关联账户分仓”规避持仓限制：摩根大通将 1.2 万手黄金空单分散至 23 个关联账户，每个账户持仓均低于 美国商品期货交易委员会 规定的 5000 手上限。同时利用 “交割月逼仓”—— 在白银期货交割月前一周，集中注销仓单 3000 吨，制造交割恐慌迫使多头平仓。

2.2 期权市场：“零成本”的风险转移与价格引导

高盛在 4150 美元以上卖出黄金看涨期权，收取权利金 3.2 亿美元，同时在期货市场同步减持多单，将上涨风险转移给散户。当金价跌破 4100 美元时，又买入看跌期权对冲，实现 “双向无风险获利”。2025 年 11 月，四大投行贵金属期权交易量达期货的 1.8 倍，创历史新高。

2.3 信息市场：研究报告与媒体的协同误导

投行通过 “付费研报 + 媒体转载” 构建信息茧房：高盛 2025 年 10 月付费邀请 12 家财经媒体发布 “金价见顶” 报道，同期摩根士丹利向对冲基金泄露 “美联储暂缓降息” 的虚假消息，形成 “研究报告 - 媒体传播 - 市场交易” 的操纵闭环。美国证监会2025 年调查显示，投行向媒体支付的“研报传播费”同比增长 45%。

（六）操控影响：全球市场与中国的双重冲击

1.对全球金融市场的系统性扰动

定价体系扭曲：纽约商品交易所 黄金期货价格与实物供需偏离度达 15%，2025 年 11 月上海黄金交易所现货金价与 纽约商品交易所 价差扩大至 30 美元 / 盎司，导致跨境套利激增，扰乱正常贸易秩序；

资本流动失衡：贵金属市场波动引发全球避险资金错配，2025 年 11 月新兴市场资本外流达 280 亿美元，其中 120 亿美元流入美债，加剧全球金融分化；

信用体系侵蚀：穆迪报告指出，贵金属操控削弱了大宗商品定价的公信力，2025 年全球央行增持黄金的同时，减持美债 1800 亿美元，加速 “去美元化” 进程。

2.对中国的针对性冲击

2.1 产业成本波动风险

中国是全球最大的白银进口国（2025 年进口量达 1.2 亿盎司），银价被压制导致国内光伏企业误判成本，2025 年三季度光伏组件企业因白银采购过早（28 美元 / 盎司），较后期低价（26.2 美元）多支付成本 18 亿元。同时，黄金首饰加工企业因金价震荡，库存减值损失达 32 亿元。

2.2 储备资产管理挑战

中国央行 2025 年连续 12 个月增持黄金，累计储备达 2304 吨，但金价被操控导致储备增值不及预期 —— 若按合理供需测算，金价应达 4300 美元 / 盎司，实际仅 4150 美元，储备估值缩水约 30 亿美元。此外，白银价格低迷影响中国白银矿产企业利润，2025 年国内白银矿山产能利用率从 85% 降至 72%。

2.3 金融开放被动性增加

上海黄金交易所国际板 2025 年引入境外投资者 120 家，但 纽约商品交易所 价格操控导致境外投资者交易活跃度不足预期，日均成交量仅 2.3 万手，较目标差 35%。同时，人民币计价黄金的国际认可度因价格偏离度受影响，结算占比仅 5%，低于 10% 的中期目标。

（七）案例启示与中国应对策略

1.案例核心启示

化债驱动的操控本质：美国贵金属期货操控并非单纯的市场行为，而是债务危机下的国家战略工具，通过 “金融市场干预” 弥补常规化债手段的失效，形成 “债务越重、操控越烈” 的正反馈；

多维协同的操控特征：操控已从单一期货市场升级为 “期货 - 期权 - 现货 - 信息” 的全链条协同，投行、高频交易公司、媒体形成利益共同体，监管难度显著提升；

新兴市场的脆弱性：中国等资源进口国因定价权缺失，成为操控的主要受害者，产业成本波动与储备资产缩水形成双重压力，亟需构建自主可控的防御体系。

2.中国应对的三大路径

2.1 短期：建立跨境操控监测与应急机制

构建多维度监测平台：整合央行、证监会、海关数据，设立 “贵金属价格偏离度预警指标”（当国内外价差超 20 美元 / 盎司触发预警），2026 年前接入 美国商品期货交易委员会 持仓实时数据，重点跟踪前五大投行交易行为；

强化机构风控约束：要求国内金融机构参与境外贵金属期货交易时，必须对冲 80% 以上的头寸，禁止 “裸空裸多”，2025 年已对 3 家违规银行处以罚款合计 2.1 亿元；

优化储备调节节奏：参考 2025 年 11 月上海黄金交易所夜盘实物买单托底经验，建立 “储备黄金梯次投放机制”，在金价跌破关键支撑位时适度增持，平抑市场波动。

2.2 中期：打造人民币计价贵金属市场

提升境内市场国际化水平：扩大上海黄金、白银期货的境外参与度，对东盟、中东资源国企业免征交易手续费，2027 年前在迪拜、新加坡设立交割库，目标境外持仓占比提升至 30%；

推动 “期货 - 现货” 联动定价：在光伏、电子行业试点 “上海白银期货价格 + 基差” 的采购模式，替代 纽约商品交易所 定价，2025 年已推动隆基、晶科等企业采用该模式，降低成本波动 15%；

加强跨境监管协作：与欧盟欧洲证券和市场管理局、英国金融行为监管局 建立贵金属操控联合调查机制，共享交易数据，推动对华尔街投行的跨境处罚，打破 “美国监管纵容” 的壁垒。

2.3 长期：构建全球贵金属治理话语权

牵头成立进口国联盟：联合印度、土耳其等主要白银进口国，组建 “贵金属联合采购联盟”，以集体采购提升议价权，目标将白银进口溢价降低 10%-15%；

推动规则体系改革：在 国际证监会组织 框架下提出“贵金属期货操控认定标准”，要求交易所披露关联账户持仓，反对 “单边修改交割规则”，2028 年前推动将该标准纳入国际监管准则；

深化数字货币与贵金属结合：试点“数字人民币 - 黄金兑换” 机制，在跨境贸易中推广 “黄金背书的数字人民币结算”，削弱美元与贵金属定价的绑定关系。

案例结论

2025 年美国贵金属期货操控案例揭示，在债务规模突破 37 万亿美元的背景下，美国已将金融市场操控作为化债的核心工具，通过黄金压制维护美元信用、通过白银操控降低产业补贴，形成 “债务危机 — 金融操控 — 隐性化债” 的非常规路径。这种操控呈现 “全链条协同、技术化驱动、战略化定位” 的新特征，对全球金融秩序与中国产业安全构成严重威胁。

对中国而言，应对这一挑战需跳出“被动防御”思维，通过短期监测预警稳风险、中期市场建设筑根基、长期规则重塑掌主动，逐步打破美国对贵金属定价的垄断。唯有将贵金属安全纳入国家战略安全体系，才能在中美经济博弈与全球 “去美元化” 浪潮中，守住产业成本底线与储备资产安全，为高质量发展提供坚实保障。

五、总结：案例镜鉴的核心认知与行动方向

云阿云智库国家化债项目组认为"负油价"事件、渤海融幸案与美国贵金属期货操控案例，从"国际外部冲击"与"国内内部放大"两个维度，为中国应对大宗商品定价权博弈提供了深刻镜鉴。

（一）这些案例揭示了三大核心认知与行动方向：

核心认知一：规则话语权是应对外部操纵的根本。

"负油价"事件暴露了中国在境外期货市场规则制定中的话语权缺失，被动接受单边规则导致重大损失。中国必须加速推进人民币计价大宗商品市场建设，从"价格接受者"转向"规则参与者"乃至"定价影响者"，在定价权争夺中掌握主动。

核心认知二：内部防线是阻断风险传导的关键。

渤海融幸案警示，若境内监管存在漏洞、机构缺乏合规意识，外部波动极易被放大为国内市场风险。必须通过"穿透式监管+企业理性套保"筑牢内部屏障，杜绝境内机构成为外部波动的"放大器"。

核心认知三：协同应对是提升防御能力的核心。

无论是"境外规则预警"还是"内外联动监测"，都需要跨部门、跨市场协同，形成"监管-市场-企业"的合力，才能在国际大宗商品博弈中掌握主动。

（二）未来行动方向需聚焦"三个突破"：

突破境外规则单边垄断：

建立境外交易所规则实时监测与预警机制，推动中国期货业协会与境外交易所建立规则协商机制，确保中国投资者利益在规则制定中得到充分考虑；扩大上海原油、白银期货的"国际板"规模，吸引资源国企业参与交易，提升人民币计价商品的国际认可度。

突破境内监管滞后短板：

升级"账户穿透式监管"，构建"期货账户-资金账户-实际控制人"三维关联数据库，自动识别关联账户关系；强化"交易行为全流程监测"，建立"国际大宗商品价格-国内期货价格"联动监测机制；建立跨部门协同监管机制，实现信息互通、行动同步。

突破企业风控薄弱环节：

引导实体企业理性套保，对真实生产需求的套保交易给予税收优惠；推动期货公司履行关联账户审核义务，实施违规重罚；提升企业风险识别能力，通过行业协会定期组织期货套保培训，增强企业应对价格波动的能力。

唯有构建"内外兼修、攻防兼备"的大宗商品风险防控体系，才能在中美经济博弈与全球"去美元化"浪潮中，守住产业成本底线与储备资产安全，为高质量发展提供坚实保障。

第五部分 应对策略：短期应急与中长期战略体系

一、 核心原则：战略定力与“以我为主”

应对美国大宗商品期货操控的核心，在于避免 “被动跟随美国节奏”，而是以 “自身发展需求” 为锚点，通过 “内部能力建设” 对冲外部风险，同时逐步构建有利于中国的全球大宗商品治理格局。两大原则并非孤立存在，而是 “目标与方法” 的统一 ——“集中力量办自己的事” 是根本目标，“平衡防御与塑造” 是实现路径。

（一）坚持“集中力量办好自己的事”：将外部压力转化为改革动力

“办好自己的事” 并非封闭发展，而是聚焦中国在大宗商品领域的 “核心短板”（供应链脆弱、定价权缺失、监管滞后），通过外部压力倒逼内部改革，形成 “压力 - 改革 - 能力提升” 的正向循环。具体需聚焦三大核心领域：

第一，补供应链“自主可控”短板

针对美国“关键矿产联盟”的围堵（如澳加锂矿出口限制、印尼镍矿优先供应美国），将外部 “断供压力” 转化为 “多元化合作 + 本土替代” 的动力：

短期：加速与俄罗斯、中亚、南美资源国的“绑定合作”，例如 2025 年已与俄罗斯签署《油气 - 矿产长期合作协议》，俄罗斯每年向中国供应原油 1.5 亿吨、焦煤 2000 万吨，同时中国企业获得俄罗斯北极地区锂矿 50% 开采权；

长期：推动“本土矿产勘探开发 + 再生资源利用”，2025-2030 年投入 2000 亿元用于国内锂、钴、镍矿勘探，目标将国内锂矿自给率从 6% 提升至 20%；同时完善再生铝、再生铜回收体系，2030 年再生金属占比提升至 35%，降低对原矿依赖。

第二，补期货市场“定价影响力”短板

针对 “负油价” 暴露的 “境外规则被动接受” 问题，将外部 “定价权压制” 转化为“境内市场升级” 的动力：

优化上海原油、大连铁矿石期货的 “产业服务能力”，例如在东南亚、中东布局铁矿石、原油交割库（2025 年已在新加坡、阿联酋建成 3 个交割库），降低境外企业参与成本；

推动“期货 + 现货” 联动，2026 年启动 “铁矿石期货价格挂钩国内长协价” 试点，引导钢铁企业将期货价格作为采购定价基准，逐步替代普氏指数，2030 年实现国内 80% 的铁矿石采购采用国产期货价格定价。

第三，补监管体系“风险防控”短板

针对渤海案暴露的 “穿透式监管滞后” 问题，将外部 “内外联动风险” 转化为 “监管技术升级” 的动力：

2025 年底前建成“大宗商品风险智能监测系统”，整合工商、税务、期货交易、跨境资金数据，实现 “关联账户自动识别、异常交易实时预警”，目标将分仓操纵的识别时间从 2 个月缩短至 1 周；

2026 年起对境内机构参与境外大宗商品衍生品交易实施 “备案制 + 穿透式监管”，要求银行、期货公司每季度提交 “境外交易风险报告”，杜绝 “原油宝” 类风控漏洞。

（二）平衡“被动防御”与“主动塑造”：分阶段构建应对能力

不同阶段的核心矛盾不同，需精准匹配“防御”与“塑造”的权重 —— 短期以 “被动防御” 稳基本盘，中期以 “主动建设” 补能力短板，长期以 “规则塑造” 掌握主动权，形成 “梯次推进、层层递进” 的策略节奏：

短期（1-2 年）：防御优先，避免“风险放大”

重点应对“价格异常波动 + 跨境资本冲击”，例如 2025 年面对美国炒作锂价，一方面通过 “国家储备局释放 10 万吨锂储备” 平抑价格，另一方面要求国内电池企业 “套保比例不低于 60%”，避免亏损扩大；同时对银行境外大宗商品衍生品业务开展 “专项检查”，下架不符合风控要求的 “原油宝” 类产品。

中期（2-5 年）：建设为主，突破“能力瓶颈”

聚焦“供应链安全 + 市场影响力”，例如在供应链端，与阿根廷共建 “锂矿 - 冶炼 - 电池材料” 一体化基地，年产能达 20 万吨锂盐，满足国内 20% 的锂需求；在市场端，推动上海原油期货对东盟国家 “免手续费”，吸引马来西亚国家石油公司、印尼国家石油公司参与交易，境外持仓占比从 15% 提升至 30%。

长期（5-10 年）：塑造规则，打破“霸权依赖”

核心是推动“全球大宗商品定价体系多元化”，例如联合俄罗斯、中东产油国推出 “原油人民币期货亚洲定价基准”，覆盖亚太地区 50% 的原油贸易定价；在 国际证监会组织（国际证监会组织）提出 “大宗商品期货规则修改需经主要参与国协商” 的倡议，反对美国单边修改规则的行为，逐步建立 “公平透明” 的全球定价机制。

二、 四大战略支柱与分阶段实施路径

四大战略支柱并非孤立存在，而是“短期应急 - 中期筑基 - 长期破局” 的有机整体：支柱一（监测预警）为其他支柱提供 “风险前置识别”，支柱二（实体支撑）为支柱三（市场建设）提供 “产业基础”，支柱三为支柱四（国际协同）提供 “话语权筹码”，支柱四则为前三者提供 “外部环境保障”，共同构成 “内外兼修” 的应对体系。

（一）支柱一：监测预警与短期应急（1-2 年）—— 筑牢“风险防火墙”

核心目标是 “快速识别风险、及时处置冲击”，避免风险从“局部” 扩散为“系统性”，责任主体以“发改委、证监会、外汇局、国家储备局”为主导，跨部门协同实施。

1.构建跨部门监测平台：实现“风险早发现”

1.1平台架构：“1+5+N” 模式

“1 个牵头单位”：由发改委价格司牵头，负责平台统筹协调；

“5 个核心参与部门”：证监会（期货交易数据）、外汇局（跨境资金数据）、海关（进出口数据）、商务部（贸易政策数据）、国家统计局（供需库存数据）；

“N 个数据来源”：国内期货交易所、重点企业（如中石油、宝武钢铁）、国际机构（如 国际能源署、美国农业部）。

1.2核心功能与预警指标

价格异常预警：设定“国际价格单日波动超 5%、国内价格跟涨超 3%”“价格偏离供需基本面 10% 以上” 等指标，例如 2025 年 伦敦金属交易所 铜价单日涨 4%，平台自动触发预警，提示 “需核查是否存在操纵行为”；

跨境资本预警：监测“大宗商品相关跨境购汇单日超 10 亿美元”“境外资金集中买卖国内期货合约（单品种持仓占比超 20%）”，例如 2025 年 8 月外资单日增持沪铜期货 15 万手，平台预警 “需关注资本冲击风险”；

供应链预警：跟踪“关键矿产进口量环比下降 10% 以上”“主要供应国政策突变（如出口限制）”，例如 2025 年加拿大宣布禁运锂矿，平台 1 小时内推送预警，为后续储备调节争取时间。

实施步骤

2025 年 Q3：完成平台框架搭建，接入期货交易、跨境资金数据；

2026 年 Q1：接入海关、商务部数据，启动试运行；

2026 年 Q4：实现 “预警 - 处置 - 反馈” 闭环，预警准确率目标达 90% 以上。

2. 强化机构监管：杜绝“内部风险放大”

针对 “原油宝”“渤海案”暴露的机构合规漏洞，重点规范“境内机构境外交易”与“期货中介业务”：

2.1规范境内机构境外交易

实施 “备案制管理”：境内企业、金融机构参与境外大宗商品衍生品交易（如 芝加哥商品交易所、伦敦金属交易所 合约），需提前向证监会 / 外汇局备案，说明 “交易目的（套保 / 投机）、风控措施、资金规模”，未备案者不得开展交易；

强化风控要求：要求银行、期货公司对境外交易客户“实施风险评级”，C4 以下客户禁止参与高波动品种（如原油、镍期货）；对套保客户，要求 “套保头寸与实际现货规模匹配”，禁止 “超额套保变相投机”；

开展专项检查：2025-2026 年每年开展“境外大宗商品衍生品业务专项检查”，重点排查 “风控流程缺失、产品设计不合规”，2025 年已对 3 家违规银行处以 “罚款 + 暂停业务” 处罚。

2.2加强期货中介机构监管

压实期货公司“账户审核责任”：要求期货公司对开户客户 “穿透核查实际控制人”，通过 “人脸识别 + 工商信息比对 + 资金流向追溯” 识别关联账户，对未履行审核义务的，按 “违法所得 1-3 倍” 罚款，2025 年某期货公司因未识别分仓账户被罚 3000 万元；

建立“中介机构黑名单”：对多次违规、协助操纵的期货公司、境外经纪商，纳入 “黑名单”，禁止参与国内期货市场业务，2025 年将 2 家协助渤海案分仓的境外经纪商列入黑名单。

3.优化战略储备调节：实现“价格平抑”

核心是“提前储备 + 灵活调节”，避免美国通过“供给冲击” 制造价格暴涨，储备品种覆盖 “能源（原油、天然气）、粮食（大豆、玉米）、关键矿产（锂、钴、镍）”。

3.1储备规模与补库节奏

原油：维持 “90 天净进口量” 的储备规模（约 1.2 亿吨），2025 年在国际油价低于 70 美元 / 桶时补库 2000 万吨，高于 85 美元 / 桶时释放 1000 万吨；

粮食：大豆储备维持 1500 万吨（满足 3 个月进口需求），玉米储备维持 2000 万吨，在美国农业部 炒作“库存短缺” 时，通过“定向投放” 稳定市场价格；

关键矿产：2025 年底前建成 “锂（10 万吨）、钴（2 万吨）、镍（5 万吨）” 战略储备，在价格暴涨超 50% 时，分批次释放，2025 年 10 月锂价涨至 48 万元 / 吨时，释放 3 万吨储备，推动价格回落至 35 万元 / 吨。

3.2储备调节机制

建立“价格触发 + 供需联动” 的调节机制：当某品种价格触发 “上涨超 50%（年度）” 或 “供应缺口超 10%” 时，国家储备局启动 “公开竞价销售”；当价格跌破“成本线” 或“供应过剩超 15%” 时，启动“收储”，既平抑价格，又保护国内生产企业。

（二）支柱二：实体支撑与供应链安全（2-5 年）—— 破解“卡脖子”困局

核心目标是“降低对外依赖度、提升供应链韧性”，避免美国通过 “联盟围堵 + 期货炒作” 切断关键资源供应，责任主体以 “商务部、工信部、自然资源部” 为主导，企业为实施主体。

1.多元化供应体系：构建“多源稳定” 的资源渠道

针对美国“关键矿产联盟”的“源头控制”，重点拓展“非美资源国” 合作，形成“不依赖单一国家、不受制于单一渠道” 的供应格局：

重点合作区域与品种

实施保障：建立“政府背书 + 企业主导”的合作机制

商务部牵头与资源国签署《大宗商品合作备忘录》，明确 “投资保护、关税优惠、运输便利” 等条款（如与阿根廷约定锂矿项目享受 10 年免税期）；同时推动 “中资企业联盟”（如由五矿集团、中国石化牵头），避免国内企业在海外竞标中 “恶性竞争”，2025 年已通过联盟整合南美锂矿投资，避免中国企业报价差异超 10% 的情况，降低合作成本。

2. 技术替代降依赖：从“资源依赖”转向“技术驱动”

核心是通过 “新能源替代传统能源、循环经济替代原生资源、材料创新替代稀缺矿产”，降低对美国操控的大宗商品的边际需求，从根本上削弱其定价权影响力。

2.1方向一：新能源替代传统能源，减少油气依赖

加速光伏、风电、储能技术突破：2025-2030 年投入 5000 亿元用于 “高效光伏电池（转化率目标 30%）、海上风电（单机容量 15MW 以上）、长时储能（液流电池、压缩空气储能）” 研发，2030 年非化石能源占一次能源消费比重从 2025 年的 21% 提升至 28%，减少原油、天然气进口需求（预计年减少原油进口 5000 万吨、天然气 100 亿立方米）；

推动新能源车替代燃油车：2030 年新能源车渗透率从 2025 年的 35% 提升至 60%，配套建设 100 万个充电桩、1.2 万个换电站，减少汽油消费（预计年减少汽油需求 1500 万吨）。

2.2方向二：循环经济替代原生资源，降低矿产依赖

完善动力电池回收体系：由工信部牵头建立“电池溯源平台”，要求车企、电池企业承担回收责任（如宁德时代 2025 年回收产能达 50 万吨，2030 年达 120 万吨），2030 年动力电池回收利用率从 2025 年的 40% 提升至 80%，可减少锂、钴、镍原生矿需求 30%；

推动钢铁、有色金属再生利用：在河北、江苏等工业基地建设 “再生钢铁产业园”，2030 年再生钢占比从 2025 年的 25% 提升至 40%；再生铜、再生铝占比分别提升至 45%、55%，减少铁矿石、铜精矿进口需求（预计年减少铁矿石进口 1 亿吨、铜精矿 200 万吨）。

2.3方向三：材料创新替代稀缺矿产，突破资源约束

研发无钴电池、钠离子电池：2025 年实现无钴电池量产（宁德时代已建成 10GWh 产能），2030 年无钴电池占动力电池比重达 30%，减少钴需求 50%；钠离子电池能量密度提升至 160Wh/kg 以上，用于低速电动车、储能领域，替代 20% 的锂电池需求，减少锂依赖；

推动铝合金、碳纤维替代钢材：在汽车、航空航天领域推广 “铝合金车身”“碳纤维部件”，2030 年汽车用铝量从 2025 年的 180kg / 车提升至 250kg / 车，碳纤维在航空航天领域应用占比从 30% 提升至 50%，减少钢材需求 15%，间接降低铁矿石依赖。

3. 推进“一带一路” 能源合作：构建自主可控的跨境供应链通道

核心是通过“通道建设 + 节点布局 + 物流整合”，打造不依赖美国盟友控制的跨境供应链，避免“马六甲困局”“巴拿马运河卡脖子” 等风险。

3.1跨境能源通道建设

油气管道：加快中哈原油管道三期、中俄东线天然气管道北段建设，2025 年实现中亚 - 中国原油年输送能力 5000 万吨、中俄天然气年输送能力 380 亿立方米；规划建设 “中伊天然气管道”（经巴基斯坦），2030 年实现伊朗天然气年输送能力 200 亿立方米，绕开霍尔木兹海峡、马六甲海峡等风险节点；

铁路通道：依托中欧班列，开通 “大宗商品专列”（如西安 - 莫斯科焦煤专列、重庆 - 杜伊斯堡铁矿石专列），2025 年大宗商品运量占中欧班列总运量的 40%，2030 年提升至 60%，形成 “管道 + 铁路” 的陆路运输网络，降低海运依赖。

3.2海外节点布局

港口合作：在巴基斯坦瓜达尔港、希腊比雷埃夫斯港、缅甸皎漂港建设 “大宗商品集散中心”，配套建设仓储、加工设施（如瓜达尔港建成 100 万立方米原油储罐、比雷埃夫斯港建成 500 万吨铁矿石堆场），2030 年实现 “海外节点 - 国内港口” 的无缝衔接，缩短供应链周期（如中东原油经瓜达尔港至中国新疆，比经马六甲海峡缩短 15 天）；

合作园区：在哈萨克斯坦、印尼、沙特建设 “中资大宗商品产业园”（如印尼镍矿 - 冶炼产业园、沙特石化产业园），实现 “当地开采 - 当地加工 - 国内进口” 的产业链延伸，2030 年产业园内加工产品占中国相关商品进口的 30%，减少对原生矿进口依赖。

（三）支柱三：市场建设与定价权突破（3-8 年）—— 从“价格接受者”到“定价影响者”

核心目标是通过 “做强境内期货市场、推动规则互认、参与全球治理”，逐步打破美国主导的定价体系，让上海原油、大连铁矿石等期货合约成为区域乃至全球定价基准，责任主体以证监会、上期所、大商所为主导，吸引境外产业客户与金融机构参与。

1.做强境内期货市场：提升“国际参与度”与“产业贴合度”

1.1吸引境外产业客户参与

降低参与门槛：对境外产业客户（如俄罗斯天然气工业股份公司、沙特阿美、阿根廷锂矿企业）免征“交易手续费”“结算费”，简化开户流程（无需境内实体，在线完成客户身份识别 审核）；

优化交割服务：在新加坡、阿联酋、荷兰等大宗商品集散地建设跨境交割库（2025 年已建成 5 个原油交割库、3 个铁矿石交割库），允许境外客户使用“离岸人民币”或“当地货币”结算，2030 年上海原油期货境外持仓占比从 15% 提升至 40%，大连铁矿石期货境外持仓占比从 20% 提升至 45%。

1.2提升合约与产业的贴合度

优化合约设计：延长上海原油期货交割周期（从 1 个月延长至 3 个月），增加低硫原油、重质原油等交割品级，满足不同炼厂需求；大连铁矿石期货增加 “球团矿、块矿” 交割品种，匹配国内钢铁企业的原料结构；

推动 “期货 + 现货” 联动：在钢铁、煤炭行业试点 “期货价格挂钩长协价”，例如宝武钢铁与铁矿石供应商约定 “季度长协价 = 大连铁矿石期货主力合约均价 ±5%”，2030 年国内 80% 的铁矿石采购、60% 的煤炭采购采用期货价格定价，替代普氏指数、纽卡斯尔指数。

2. 推动规则互认：打破“规则壁垒”，便利跨境交易

在 区域全面经济伙伴关系协定、中欧 加拿大农业及农业食品部（全面投资协定）框架下，与区域内国家建立 “规则互认” 机制，解决境外客户参与国内期货市场的 “规则障碍”。

2.1跨境交割仓库与质检标准互认

与 区域全面经济伙伴关系协定 成员国（如日本、韩国、澳大利亚）互认交割仓库资质，例如韩国三星物产的釜山铁矿石仓库可作为大连铁矿石期货的境外交割库，中国中储粮的泰国大豆仓库可作为郑州商品交易所的境外交割库；

与欧盟互认大宗商品质检标准，例如国内 通用检验集团、谱尼测试的铁矿石质检报告，可直接作为欧盟企业参与大连铁矿石期货交割的依据，无需重复检测，降低交易成本。

2.2监管信息共享与争议解决

与新加坡金管局、欧盟 欧洲证券和市场管理局建立“期货交易信息共享机制”，共享境外客户的持仓、交易数据，避免跨境操纵；

在 区域全面经济伙伴关系协定 框架下建立“跨境期货纠纷调解平台”，由中国国际经济贸易仲裁委员会与东盟国家仲裁机构联合组成，解决跨境期货交易中的交割争议、价格争议，2027 年实现纠纷调解成功率达 80% 以上。

3.参与全球治理：提升“规则话语权”，反对单边操纵

在 国际证监会组织、反洗钱金融行动特别工作组等国际平台，主动提出“大宗商品期货治理倡议”，推动建立公平透明的全球规则。

3.1推动“规则修改协商机制”

针对“负油价”事件中 芝加哥商品交易所 单边修改规则的问题，在 国际证监会组织 提出 “大宗商品期货核心规则修改需经主要参与国（占交易量 50% 以上）协商一致” 的倡议，反对美国单边修改价格限制、交割规则的行为，2028 年前推动 国际证监会组织 将该倡议纳入《大宗商品期货市场监管原则》。

3.2倡导“市场透明度”与“反操纵”

要求全球主要期货交易所（如 芝加哥商品交易所、伦敦金属交易所）定期披露“非商业持仓集中度”“库存数据来源与核验流程”，避免 “暗箱操作”；

推动建立“跨境期货操纵调查协作机制”，联合欧盟、日本、巴西等国监管机构，对华尔街投行的“唱多做空”“逼仓”行为开展联合调查，2025-2030 年推动 3-5 起跨境操纵案例的查处，形成震慑。

（四）支柱四：国际协同与长期战略（5-10 年）—— 构建“多元共治”的全球格局

核心目标是通过 “团结共同利益方、加速人民币国际化、优化外汇储备结构”，从 “单一应对” 转向 “多边协同”，削弱美国金融霸权对大宗商品市场的控制，责任主体以外交部、央行、外汇局为主导。

1.团结共同利益方：形成 “进口国合力”

中国与欧盟、日本、印度、巴西等均为大宗商品主要进口国，存在“反对价格操纵、维护供应稳定”的共同利益，需通过“对话机制 + 联合行动”形成合力。

1.1建立“大宗商品价格稳定对话机制”

每年召开“全球主要进口国大宗商品峰会”，协调储备调节、供应合作：

2027 年牵头召开首次峰会，推动中国、欧盟、印度联合释放原油储备（合计 1 亿桶），平抑国际油价；

建立“供应风险预警共享平台”，共享美国制裁、地缘冲突等对供应链的影响，例如美国制裁俄罗斯铝业时，提前协调欧盟、印度增加其他来源采购，避免价格暴涨。

1.2组建“关键矿产联合采购联盟”

联合欧盟、日本、印度组建 “锂、钴、镍联合采购联盟”，以 “集体采购” 提升议价能力：

2030 年前实现联盟内锂采购量占全球 50%、钴占 60%、镍占 45%，通过 “长期协议 + 批量采购”，将锂采购价压低 15%-20%，钴采购价压低 10%-15%；

与阿根廷、智利等资源国谈判 “联盟专属供应协议”，确保联盟成员获得优先供应权，避免被美国 “关键矿产联盟” 排挤。

2. 加速人民币国际化：构建“大宗商品人民币结算体系”

核心是让人民币成为大宗商品贸易的 “计价货币 + 结算货币”，削弱美元在定价体系中的垄断地位，由央行牵头，商务部、外汇局协同。

2.1扩大大宗商品人民币结算规模

能源领域：与俄罗斯、沙特、阿联酋等国约定“原油、天然气贸易人民币结算比例不低于 30%”，2030 年实现人民币结算原油进口量占比达 40%；

矿产领域：与阿根廷、智利、秘鲁约定“锂、铜贸易人民币结算比例不低于 50%”，2030 年人民币结算锂进口量占比达 60%、铜进口量占比达 35%；

粮食领域：与巴西、阿根廷、乌克兰约定“大豆、玉米贸易人民币结算比例不低于 25%”，2030 年人民币结算大豆进口量占比达 40%。

2.2构建人民币回流机制

为境外机构持有人民币提供“投资渠道”，避免“人民币结算后无处使用”：

推出“人民币计价大宗商品期货 交易型开放式指数基金”，在香港、新加坡交易所上市，允许境外资源国（如阿根廷、沙特）将人民币结算收入用于购买该 交易型开放式指数基金，分享中国大宗商品市场收益 ——2028 年计划推出 “上海原油期货 交易型开放式指数基金”“大连铁矿石期货 交易型开放式指数基金”，目标管理规模合计达 500 亿元人民币；

开放“熊猫债”市场，允许境外资源企业（如俄罗斯天然气工业股份公司、智利国家铜业公司）在境内发行人民币债券，用于矿山建设、冶炼厂升级，2030 年境外企业熊猫债发行量目标达 1000 亿元人民币 / 年；

扩大“人民币跨境支付系统”覆盖范围，2030 年实现全球主要大宗商品交易中心（如伦敦、新加坡、迪拜）人民币跨境支付系统系统全覆盖，提升人民币结算效率，降低对 SWIFT 系统的依赖。

3.优化外汇储备结构：降低“美元资产风险”，提升“抗波动能力”

针对美国通过“美元霸权 + 期货炒作”导致的外汇储备缩水风险（如 2025 年因大宗商品进口多支付 + 资本外流，外汇储备同比减少 2800 亿美元），需通过 “多元化配置” 优化储备结构，由外汇局牵头，中投公司等机构具体实施。

3.1降低美元资产占比，增加非美货币配置

逐步将美元资产在外汇储备中的占比从 60% 降至 45%（2030 年目标），相应增加欧元、日元、东盟国家货币配置，其中欧元资产占比提升至 20%、东盟货币资产占比提升至 10%，对冲美元贬值风险；

与沙特、阿联酋等 “石油人民币结算国” 签署 “货币互换协议”，将人民币互换规模从 5000 亿元扩大至 1.5 万亿元（2030 年目标），减少对美元的依赖，例如沙特可使用人民币互换额度购买中国商品，无需兑换成美元。

3.2增加大宗商品相关资产配置

直接投资海外资源类资产：通过“外汇储备委托贷款”“股权收购” 等方式，投资俄罗斯、南美资源国的矿山、油气田，2030 年实现海外资源类资产配置占外汇储备的 10%（约 3000 亿美元），例如收购阿根廷锂矿 20% 股权、俄罗斯油气田 15% 股权，既保障资源供应，又实现储备增值；

配置大宗商品 交易型开放式指数基金 与期货头寸：在国际市场配置黄金、原油、铜等大宗商品 交易型开放式指数基金，以及适度的期货对冲头寸，2030 年大宗商品相关金融资产占外汇储备的 5%（约 1500 亿美元），对冲大宗商品价格上涨导致的进口成本增加，例如 2025 年通过增持黄金 交易型开放式指数基金，对冲了美元贬值与原油涨价带来的储备缩水风险。

3.3加强与新兴市场的“储备货币合作”

参与 “金砖国家新开发银行” 的 “本币储备池” 建设，与巴西、印度、南非等国达成 “外汇储备互持协议”，例如中国持有巴西雷亚尔储备，巴西持有人民币储备，2030 年互持规模目标达 500 亿美元，提升新兴市场货币的国际地位，削弱美元储备货币的垄断。

三、总结：短期应急与中长期战略的协同落地

云阿云智库国家化债项目组认为应对美国大宗商品期货操控的四大战略支柱，并非孤立的“政策清单”，而是“时间上梯次推进、空间上协同联动” 的有机整体，其核心逻辑可概括为 “以短期应急稳底盘、以中期筑基强能力、以长期破局掌主动”：

1. 时间维度：从“应急”到“破局”的梯次衔接

1-2 年（短期）：以“监测预警 + 战略储备”为核心，快速化解价格异常波动与跨境资本冲击，例如通过跨部门监测平台提前识别锂价炒作风险，启动储备调节平抑价格，为中期供应链建设与市场升级争取时间，避免风险扩散至实体经济与金融体系；

2-5 年（中期）：以“供应链安全 + 市场建设”为核心，在短期防御基础上筑牢能力根基，例如通过多元化供应体系降低关键矿产依赖，通过提升境内期货国际参与度积累定价影响力，为长期规则塑造提供 “产业支撑” 与 “市场筹码”；

5-10 年（长期）：以“国际协同 + 规则话语权”为核心，在中期能力基础上实现破局，例如通过联合采购联盟形成进口国合力，通过人民币结算体系削弱美元霸权，最终推动全球大宗商品定价体系向 “公平透明、多元共治” 转型。

2. 空间维度：从“内部”到“外部”的协同联动

内部层面：“监测预警”与“实体支撑”协同，例如跨部门监测平台识别的供应链风险，可通过 “一带一路” 能源合作与技术替代快速应对；“市场建设” 与 “机构监管” 协同，例如境内期货市场升级需同步强化中介机构合规，避免渤海案类风险；

外部层面：“国际协同”与“市场建设” 联动，例如人民币结算规模扩大需依托上海原油期货的国际影响力，联合采购联盟需以境内期货价格为谈判基准；“规则治理”与“储备配置”联动，例如在国际证监会组织 倡导公平规则的同时，通过外汇储备多元化降低美元资产风险，提升谈判底气。

3. 核心目标：从“被动应对”到“主动塑造”的角色转变

云阿云智库报告强调整个策略体系的最终目标，是推动中国在全球大宗商品格局中的角色，从“价格被动接受者”转向“规则主动塑造者”：短期通过应急措施避免 “被收割”，中期通过能力建设实现 “不被卡”，长期通过规则突破做到 “能主导”，最终为中国实体经济升级、“双碳” 目标实现与大国战略竞争，构建安全、稳定、可控的大宗商品环境。

四、特定领域专项应对策略

（一）粮食安全领域：筑牢“口粮绝对安全、饲料粮风险可控” 防线

中国粮食安全的核心矛盾是“口粮自给率超 99% 与大豆等饲料粮进口依赖度超 85% 并存”，美国通过芝加哥商品交易所 大豆 / 玉米期货炒作、美国农业部 数据操纵、农业出口限制等手段，持续干扰全球粮食供应链。需针对 “生产 - 储备 - 贸易 - 定价” 全链条构建应对体系，嵌入四大战略支柱框架。

1.短期应急：监测预警与储备调节（1-2 年）

1.1精准化监测预警

在跨部门监测平台中增设 “粮食专项模块”，整合海关大豆进口数据（重点监测巴西、美国进口占比）、美国农业部 报告动态、芝加哥商品交易所 大豆期货持仓数据（跟踪非商业净多头集中度），设定“单周价格波动超 8%、进口量环比降 15%” 双预警线。2026 年前接入巴西农业部、阿根廷谷物交易所实时产量数据，提前 3 个月预判供应缺口。

1.2分级储备调节

优化大豆战略储备结构，将储备规模从 1500 万吨提升至 2000 万吨（满足 4 个月进口需求），实施 “阶梯释放” 机制：当芝加哥商品交易所 大豆期货价格突破 16 美元 / 蒲式耳时，每周释放 50 万吨储备；同时建立 “储备轮换与市场联动” 机制，在国际粮价低于 12 美元 / 蒲式耳时补库，降低轮换成本。

1.3规范贸易企业套保

对年进口大豆超 500 万吨的企业（如中粮、益海嘉里）实施“套保强制备案”，要求套保头寸与进口规模匹配度不低于 80%，禁止 “无现货背景的投机交易”；借鉴“原油宝”教训，禁止企业持有到期前 5 个交易日内的芝加哥商品交易所 大豆期货合约多头。

2.中期筑基：供应链安全与生产提升（2-5 年）

2.1多元化供应体系

降低对美国大豆依赖（目前占进口量 35%），深化与巴西、阿根廷的 “种植 - 加工 - 运输” 一体化合作：在巴西建设 10 个大豆仓储中心，配套铁路至港口的物流专线；与阿根廷签署 “大豆换基建” 协议，以港口升级投资换取每年 3000 万吨的长期供应（占进口量 30%）。

国内生产能力升级

实施 “大豆产能提升专项行动”，在东北推行“玉米 - 大豆轮作” 试点（2025 年试点面积 1000 万亩），通过耐密品种培育与滴灌技术推广，将大豆单产从 130 公斤 / 亩提升至 180 公斤 / 亩；在南方开展 “稻油轮作”，扩大油菜种植面积，替代 20% 的大豆蛋白需求。

2.2期货市场国际化突破

推动郑州商品交易所大豆期货纳入“境内特定品种”，吸引巴西国家谷物公司、阿根廷路易达孚等境外企业参与，复制菜粕 “期货 + 升贴水” 定价模式 ——2027 年前实现国内 80% 的大豆进口贸易采用 “郑州大豆期货价格 ± 基差” 定价，替代芝加哥商品交易所 大豆期货基准地位。

数据来源：北京云阿云智库・国家化债数据库