很多资金在风险蔓延之际撤出新兴市场，转战美国。摩根士丹利认为，全球经济增长放缓将从外围国家逐渐蔓延到核心经济体，全球流动性也将首次收紧，且美股估值太高，下一个遭殃的可能是美股。

每当美国股市呈现出气势如虹的上涨态势之时，总有声音跳出来提醒投资者不要被冲昏头脑。最新的警告来自摩根士丹利。

在标普500指数以3453个交易日创出史上最长牛市这个里程碑之后，摩根士丹利外汇策略部门全球负责人Hans Redeker周四在CNBC节目上说：

当风险在新兴市场股市以燎原之势迅速蔓延之时，流动性纷纷向着美国集中，你就知道下一个遭殃的可能就是美国股市。

在CNBC财经节目“Squawk Box Europe”上，Hans Redeker似乎对美国股市的未来根本不抱什么幻想：

全球流动性首次收紧的可能性非常高，这将影响全球金融市场。我认为，在这个过程中的某个点上，美国股市也将受此影响。标普500现在已经处于我认为很高的水平上了，它确实受益于流动性流向美国资产，但这是无法持续下去的。

至于为何流动性涌向美国市场，Hans Redeker认为主要是一些基金感受到了来自美元升值和美国利率攀升的压力，因此将资金撤出新兴市场资产。

Hans Redeker和其他一些分析师都预计，新兴市场这次将面临沉重压力，他们此前享受到的经济和投资增长将会放缓。

更重要的是，在他看来，从全球范围来看，经济增长的放缓将从外围国家逐渐蔓延到核心经济体。“我认为美国下一个挑战是：经济增长放缓究竟什么时候触及核心发达国家？”

自从2月以来，去年出现的全球经济罕见同步增长的态势就被打破了，新兴市场与美国开始呈现出分化趋势。

同样的分化也反映在了金融市场上。美国标普500指数今年以来涨了6.2%，而MSCI新兴市场指数则下跌了9%左右。土耳其货币危机点燃了整个新兴市场资产的抛售潮，南非、俄罗斯、印度等主要发展中国家的股市近期频频遭遇重创。

除了基本面的因素之外，美国股市的高估值一直是一些经济学家挥之不去的忧虑来源。Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen近日指出，美国股市的估值当前正处于二战以来最高的82%之列。

他担心美股增长空间已经不大了，“当你没有能力改善对市场有利的东西时，市场很难继续上涨。”

Jim Paulsen以前是美股的超级大多头，但在去年冬天转变了观点，加入了空头阵营。去年底他表示美股将在某个时点回调约10%-15%，因为美股在估值高企之际市场人气仍在不断高涨，且缓慢积累的通胀压力可能会为2018年增添障碍。

不过，也有一些策略师仍对美股充满信心，认为距离牛市结束还比较遥远。

CNBC援引Absolute Strategy首席投资策略师Ian Harnett的观点称，当其他资产下跌，当经济增长放缓，当流动性收紧，美元表现出色。他对美股前景很乐观，并列举了世纪之交互联网科技泡沫破灭之后美国股市是如何在短短三年间超越了其他股市。

“今年唯一的交易就是美国VS其他国家。所以，抛弃美国资产是非常危险的。”

Bleakley咨询公司首席投资顾问Peter Boockvar也说：“我们很难想象标准普尔500指数公司将会以何种方式免受中国、亚洲其他地区以及整个欧洲和拉丁美洲经济放缓的影响。”