来源： 财经

A股回暖刺激了股东套现意愿，此轮减持计划中，拟清仓式离场股东频现，此前获得“纾困驰援”的部分公司，亦被股东和高管减持。

春节过后，A股走出一波暴涨行情。2月25日，三大股指齐齐放量飙升，均涨逾5%。上证综指收复2900点大关，两市合计成交超过1万亿，近300只个股涨停。

亢奋的市场，不仅带来了证券开户数量的激增，也刺激了股东的减持意愿。频频出现的清仓式减持，考验着本就脆弱的市场神经。在密集的拟减持阵营中，此前股东或自身获得“纾困驰援”的公司，亦有股东和高管闪现其中。

Wind数据显示，截至2019年2月27日，A股有315家上市公司发布了583份减持计划，估算减持市值达573.86亿元，其中24份减持计划已完成。这当中90份减持计划属于清仓式减持，近三分之二的减持方为投资机构。

“并非不看好后面的市场，而是有些资金等不了了。”新鼎资本董事长张驰告诉《财经》记者，“2018年太低迷，很多资金无法退出。比如3年期、5年期的基金，尤其是加了杠杆的，到期了必须得退，否则过不了出资人那关。”

机构预测，2019年沪深两市解禁市值约为2.67万亿元。如何化解减持压力维持来之不易的行情，仍需各方思考。

清仓式减持来袭

自2018年11月A股回暖以来，特别是春季大行情让减持者动作频频，其中，拟清仓式减持更是不断挑动市场“神经”。

2月份股价连续上涨的中原证券（601375.SH），让股东看到减持机会。因自身资金安排需要，其原始股东渤海产业投资基金于当月14日称，拟清仓式减持6.08亿股，占公司总股本比例15.71%。

公司15日又公告称，出于审慎态度考虑，渤海产业投资基金将拟减持的股份降至不超过2.32亿股股份（占公司股份总数6%）。以当前股价估算，减持市值达13.76亿元。

2月21日，富邦股份（300387.SZ）表示，公司股东香港NORTHLAND，计划以集中竞价、大宗交易或协议转让的方式清仓式减持公司4025.17万股股份。

《财经》记者注意到，此前股东获得纾困资金支持的公司，其股东亦有全部减持所持公司股份的计划。

2018年12月份，深圳市国资委旗下远致富海拟接手麦捷科技（300319.SZ）控股股东动能东方26.44%股权，2019年1月2日，深圳市高新投小额贷款有限公司受理动能东方2000万股股票质押业务，深圳国资驰援公司股东效率颇高。但随后的1月16日，所持麦捷科技3707.79万股的隆华汇，计划在2019年2月14日-2019年8月13日，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司不超过3707.79万股，可谓清仓式减持。

Wind数据显示，截至2019年2月27日，有315家A股上市公司发布了583份减持计划，估算减持市值达到573.86亿元。其中90份减持计划属于清仓式减持，即拟出售股东所持有的全部股份，占比达到15.44%。以2月27日各公司收盘价计算，估算减持市值超过10亿元的有7家，超过5亿元的有30家。

“减持是股东的合法权益，短期内确实对市场有冲击，但是可以在预期内的，只要按照规定做好披露，合法合规减持是没问题的。”温莎资本投研总监魏新元告诉《财经》记者。

不过市场似乎对这一动向颇为敏感，鹏鹞环保、万兴科技等股价均在发布相关股东清仓式减持公告后跌停，遭遇二级市场“用脚投票”。

除了持股5%以上大股东外，上市公司董监高也在忙减持。

Wind数据显示，今年以来，沪深两市90家上市公司共计238名高管公布减持计划，拟减持公司股份合计4.67亿股股份。

2018年归属于上市公司股东的净利润同比下滑74.65%的凯发电气（300407.SZ），其8名董监高拟自2019年2月18日起15个交易日后的6个月内，合计减持公司股份不超过1086.88万股。

部分股东或公司获得纾困资金支持之后，相关公司高管减持并不手软。

2019年2月14日，联创互联（300343.SZ）称，公司控股股东、实际控制人李洪国拟与淄博市金融工作部门密切合作的纾困基金等机构合作，获得扶助金额不超过6亿元，用于其化解股票质押风险。

次日，联创互联董事、高管王蔚通过集中竞价减持公司195.62万股股份，成交均价5.99元，合计套现1171.76万元。

机构急切减持

在90份清仓式减持计划中，机构投资占比近三分之二，为减持主力军。

1月4日晚，正海生物（300653.SZ）宣布，因为基金到期的原因，持有公司233.77万股（占公司总股本比例2.92%）股份的股东鼎晖维鑫及其一致行动人鼎晖维森持有公司的162.45万股股份（占公司总股本比例2.03%）计划以集中竞价交易或大宗交易的方式合计减持公司股份不超过396.22万股，即不超过公司总股本的4.95%。

截止2月20日，上述股东累计减持正海生物198.1万股股份。

在新鼎资本董事长张驰看来，投资机构的减持跟实际控制人、董监高不同，并非不看好后市。“2018年太低迷，很多资金无法退出，硬拖了一年。2019年行情向好，大家赶紧卖，因为资金等不了了。比如3年期、5年期的基金，尤其是加了杠杆的，到期了必须得退，否则过不了出资人那关。

值得注意的是，私募巨头“九鼎系”的减持显得尤为心急，其拟密集减持皇庭国际、新疆火炬、荣泰健康等6家上市公司的股份。其中新疆火炬公布的减持计划中，有7个股东均为“九鼎系”旗下的投资机构，且均为“清仓式”减持，此举也引发了监管部门的关注。

1月3日，新疆火炬发布公告称，九鼎投资因自身资金需求，其控制的7个机构股东拟减持不超过2432万股，占总股本的17.19%；同时，君安湘合及王安良因自身资金需求，拟减持不超过1286万股，占总股本的9.09%。上述减持计划合计，新疆火炬的9名股东最高将减持3718万股，占公司总股本的26.28%股权，以当前的股价估算减持市值为7.73亿元。

上交所火速下发监管函，要求公司核实相关股东在IPO前投资上市公司时是否已有明确的退出安排，本次减持计划与该退出安排是否一致。

“九鼎的减持具有特殊性，自身陷入危机流动性紧张，需要钱。”魏新元说。

2.7万亿解禁市值压顶

市场之所以密集发布减持计划，除了行情回暖刺激外，限售股集中解禁也是一大因。

距离限售股解禁还有几天，鹏鹞环保两位股东就早早抛出清仓减持计划。1月2日晚间，鹏鹞环保披露股东减持计划，公司的第二大股东CIENA ENTERPRISES LIMITED和第三大股东卫狮投资拟清仓减持公司股份，合计计划减持30.45%公司股份。值得一提的是，上述股份于2019年1月7日才到期解禁。在此利空消息下，1月3日鹏鹞环保直接开盘跌停，报收10.65元/股。

继中原证券之后，另一家券商华西证券也遭遇了股东减持。

公司于2月19日晚公告称，第四大股东都江堰蜀电投资公司（持股6.94%），拟将减持1.31亿股、占公司总股本的5%。就股份来源来看，属于首次公开发行股票并上市前持有的股份，于2019年2月11日解除限售。也就意味着，在解禁仅仅8天后，都江堰蜀电投资公司立即发布了减持计划，以当前股价，估算减持市值约14.31亿元。

西南证券的研究显示，A股2018年被减持公司家数为1350家，占当年解禁公司家数1720家的比例为78.49%，被减持市值为1416.33亿元。2019年沪深两市将共有1067家公司的2572.41亿股解禁，解禁市值约为26615.83亿元。若按照2018年4%左右的公告减持比例估算，2019年公告减持市值预计约为1000亿元左右。

“IPO时已经披露了限售解除时间，中小投资者应当有所预判。”著名投行人士、资本市场观察家王骥跃表示。

谈及如何应对限售股减持所带来的冲击，王骥跃提出，应大力发展衍生品业务，采用其他金融工具来接盘。例如可用ETF基金或者货币基金来接盘。卖出者持有股票变成持有基金或其他金融资产，需要变现时再变现，可以减少对市场的冲击。

本文作者：王颖、张建锋，来源：财经