中国房企退市第一股诞生了！

原创 牲产队长2023-06-06 云阿云智库•大事件•楼市

今天，中国房企退市第一股诞生了。

四川第一大房企蓝光发展连续20个交易日股价低于1元，触发A股退市机制，被上交所要求于6月6日退市。这直接拉开了中国房企退市的大幕。在蓝光发展的背后，还有阳光城、宋都、泰禾、中天、粤泰等房企正在排队退市。

这些房企退市的直接理由都是：连续20个交易日股价低于1元。

中国房企的退市潮迫在眉睫了。

队长在《大量ST地产股退市警告！》一文中就写到了，福建第一大房企阳光城进入了退市倒计时。和阳光城一样，蓝光发展被股民抛弃，被上交所抛弃，根本原因就在于激进的扩张，在高周转、高负债、高杠杆之下，走向现金流枯竭，陷入沉重的债务危机。

其中，2016到2019三年间，是一个重大转折点。在这三年里，阳光城的销售额从1000亿迈向了2000亿，而蓝光发展的销售额也从300亿迈向了1000亿的天花板。在这种短期内成倍数级增长的背后，是负债的倍数级增长。

2016年时，蓝光发展只是拿了18块地，但2017到2019年，蓝光发展分别拿了31、85和48块地。在2020年，蓝光发展还继续拿了60块地，同时有息负债总额也从217亿飙升到了714亿，净负债率高达105%，总负债比总资产还要高！

在极高负债的情况下，蓝光发展继续蒙眼狂奔。到2021年时，蓝光发展的负债总额就达到了2119亿。蓝光发展的盈利能力并不强。2019年，蓝光发展销售总额1015亿，但净利润只有41.59亿。

在超高的杠杆率下，蓝光发展背负着巨额的债务风险。进入2021年，蓝光发展就开始集中爆雷。它的债务爆雷模式跟恒大高度一致，先是供应商的承兑商票无法支付，接着就是银行出于自身风险考虑对其断贷，然后五矿信托、建信信托、北方信托、杭州工商信托均被蓝光发展拉下水。为了讨债，各大信托公司集中起诉蓝光发展，但也只能拿到一堆的楼盘，形成海量不良资产。

与蓝光发展相关的理财产品大量爆雷，美元债也跟着爆雷，无法支付。蓝光发展在能卖的股权都卖掉后，进入躺平模式，融资融不到，引入战投也失败，在本就资不抵债的情况下，发债就更加不可能了。截止到2023年4月4日，蓝光发展到期未能偿还的本息债务合计超过420亿。

而当前蓝光发展的股价仅剩4毛，总市值不过12亿，于今天彻底退出A股。根据蓝光发展的一季报，3月31日时，蓝光发展的股民户数有14.6万。这意味着，蓝光发展的退市，至少埋掉了10多万股东的所持有的全部股票市值。

但蓝光发展的董事长杨铿早在2021年时，就及时将自己手里持有的部分股票转让给了蓝光投资，通过左手倒右手，个人套现了2个亿。，并辞任董事长一职，为自己留了后路。只是那些普通散户算是彻底的血本无归了。

在这轮房企退市潮中，也有不甘退市，仍旧奋力一博的。像ST泛海在连续11个交易日，股价低于1元时，启动了保壳行动。泛海控股发布了高管增持计划，5名高管合计增持总额将超过5000万元。这让ST泛海在退市的边缘线上把股价拉了回来，涨至1.06元/股。

采取同样措施的还有ST世茂，在股价跌至1.01元时触发警戒线，世茂集团控股控股峰盈国际宣布增持股票超过1亿元。ST世茂连拉4个涨停板，股价涨至1.23元/股，暂时脱离了退市警告的风险。

金科、新联等地产股均采取大股东增持的办法，来拉提股价，对上市公司主体进行最后的抢救。不过，也有躺平等着退市的，如ST中天，ST粤泰、ST泰禾、ST宋都等。这些地产股基本上就是摆烂，坐等退市了。

在队长看来，抢救也好，摆烂也罢，这一轮房地产洗牌已经走向尾声。这些退市的地产股都是没能经受住行业阵痛，在债务泥潭中不可自拔，被市场淘汰的劣质房企。在资本市场上的出局，本质上是市场经营的失败。当房地产的时代落幕时，必然会有一批房企死去，这是任何一个行业无法摆脱的周期律。

对某些房企而言，如果不能改善基本面，即便动用资金去强拉股价，也只是在溺水中做最后的挣扎。

蓝光发展的退市只是开始，而不是结束。