导言：托马斯·梅隆奠定了梅隆家族在金融界的基业，深谙投资与政治结合之道的三届财长安德鲁·梅隆则将家族推向了鼎盛期，用“父子王国”来形容当时的梅隆家族应该并不为过。通过家族直接控制的金融企业，梅隆家族将触角深入到当时工业生产的各个领域，产融结合使得梅隆成为当时最具财势的财团之一。

王翔 杨颿/文

安德鲁·梅隆（Andrew Mellon）是美国历史上唯一连任三届的财政部长

如今，人们总是津津乐道于比尔·盖茨、巴菲特等当代超级巨富的创富传奇，上个世纪洛克菲勒、福特、杜邦等家族的辉煌历史也几近家喻户晓，但又有多少人知晓资产可以和他们媲美的梅隆家族？梅隆家族的奠基人托马斯·梅隆（Thomas Mellon）如何完成从法官到银行家的华丽转身？他的儿子安德鲁·梅隆（Andrew Mellon），这个美国历史上唯一连任三届总统的财政部长，又是如何把家族版图逐步扩大？梅隆财团何以通过产融结合，在美国历史上大放异彩，又何以因为第三代无心从商而影响力下滑？梅隆家族的百年沉浮同样耐人寻味。

父子联手，政商结合，造就超级巨富

2007年，《福布斯》杂志刊登了一份“美国史上15大富豪”排行榜，其中，梅隆家族的安德鲁·梅隆和他的弟弟理查德·梅隆（Richard Mellon）榜上有名。他们的资产之和折合成2006年的美元价值是1328亿，而比尔·盖茨的资产价值是530亿美元，仅列在第13位。

梅隆家族历史悠久且实力强大，曾在美国的政治、经济领域起过举足轻重的作用，操纵着金融、铝、石油、煤矿、造船、炼钢、军工等行业的上百个企业。这样一个超级巨富家族的影响力广泛渗透进了美国的商界、政界、金融界、慈善界和艺术品收藏界，因此，梅隆家族在鼎盛时期堪称美国首屈一指的望族。要说起他们的财富积累故事，还要从家族奠基人托马斯·梅隆开始。

1818年10月1日，5岁的托马斯·梅隆随父母乘一艘近海客轮从加拿大东部新不伦瑞克省的圣约翰到达美国马里兰州的巴尔的摩。这家人离开了自己的家乡英国卡斯尔敦，从伦敦出发横渡大西洋，途经加拿大，经过长达3个月的艰苦旅行，最后到达目的地美国。在这片土地上，托马斯将作为梅隆家族的奠基人，成为与洛克菲勒同时代的杰出人物。

 

1931年国际金融会议，前排左一为安德鲁·梅隆

托马斯从小就帮助父亲打理农活，同时他也对知识充满了好奇，学习勤奋刻苦，显示出不同寻常的聪慧和实践能力。14岁时偶尔读到的一本《富兰克林传》，唤起了他的雄心，从此他决心凭自己的努力摆脱平凡生活，当上体面富有的“上等人”。即使是婚姻也成为他努力的一部分，他与当地名流女儿结婚的战略，让自己获得了大量土地，并奠定了家族产业的基础。在不懈的努力下，他顺利当上了法官。托马斯利用律师和大法官的头衔，把法律作为自己的武器，并以经营抵押不动产为增加财富的捷径，同时他还以至少12%的利息放贷。很快，他发现自己手中的资产量以超乎想象的速度增长，他对事业的激情也越来越高。

虎父无犬子，托马斯最喜欢的儿子—安德鲁·梅隆继承了托马斯的基因，从小就表现出惊人的商业头脑。当安德鲁看见农民的马车经过自己家门时，便把家里的草打成捆以5美分的价格卖给他们，开始赚钱。17岁时，安德鲁以极大的热情加入了他父亲所创立的事业。托马斯派遣安德鲁去收栗树街剧院（Chestnut Street Theatre）到期的抵押贷款，再前往巴尔的摩去购买巴尔的摩和华盛顿之间的土地，安德鲁非常出色地完成了这些任务。在父亲的栽培下，安德鲁迅速成长，把父亲交办的事务打理得井井有条。

1890年，35岁的安德鲁正式接手了老托马斯的事业，成了梅隆家族的顶梁柱。据保守估计，老托马斯一共给他的继承人留下了超过245万美元的私人财产，其中安德鲁的那份大概达到100万美元。

安德鲁没有辜负父亲的厚望，他将银行等主业开展得有头有绪,并不断扩张着梅隆家族的财富版图，1920年，梅隆家族成为美国最富有的家族之一，其当时的纳税额仅次于洛克菲勒和福特家族。

梅隆父子历来就熟悉政商结合之道，他们通过与州政府广泛而盘根错节的关系获取信息和利益。当时的公共基金会以无利息的优惠条件将资金存入梅隆家族的银行，然后政府再付高利率借出。他们还经常在政府投票要将某大街建设成干线或拓宽之前购入当地的土地以从中牟利。梅隆家族在宾夕法尼亚州的关系还帮助他们在石油领域抵御住了来自洛克菲勒的强大攻击，当时洛克菲勒控制了全美大部分的石油运输铁路线，所以他可以通过调高运费来打击竞争对手，不过这招却没有打败梅隆家族下属的石油公司，梅隆家族通过和政府的密切关系，并在长期为他们服务的合作伙伴和律师的帮助下，在港口成功修建了油轮码头，并艰难地铺设了从油区通往码头的管道，从而避开了洛克菲勒的攻击。当时，能在洛克菲勒石油帝国的眼皮底下完成该项目绝对算是一个壮举，而这都得归功于他们和各方面，尤其是政府，保持的长期而良好的关系。

伴随着家业的扩大和交际事务的增多，安德鲁开始对国家事务狂热起来。他经常进行政治捐款，结交议会中的重要人物，他在沃伦·哈定（Warren Gamaliel Harding）当选美国第29任总统的时候，当上了财政部长。随后，在1923至1933年的11年间，他还成为柯立芝（John Calvin Coolidge）和胡佛（Herbert Clark Hoover）两位总统的财政部长。他是美国历史上为数极少的连续三届当选为总统内阁成员的财政部长，对此，美国人戏称“三位总统为梅隆打过工”。

安德鲁在白宫的政治身份，无疑使他的事业如虎添翼。1924年，他提出了著名的“梅隆法案”,将向富人征税的税率由原来的72%降低到24%。有利的税收政策让梅隆家族变得更加富有,安德鲁的个人财富在1929年的账面价值为1.05亿美元，其中包括1200万美元的债券、1000万美元的煤矿土地、320万美元的房产、800万美元的艺术品和110万美元的应收款，余下的是股票，大部分是梅隆集团下属企业的。但这个组合的实际价值很难弄清楚，因为梅隆家族掌控的很多公司并没有上市，很难计算真正的市场价值。保守估计，安德鲁的财富最多的时候有1.3亿美元。就是这样一位深谙投资与政治结合之道的传奇人物，将梅隆家族推向了鼎盛时期。

银行为核心，缔结梅隆财团

说起梅隆家族，梅隆银行是其中最重要的部分。托马斯·梅隆曾说过：“每当我获得金钱时，我总把它用到最有利的地方，用在我所能发现的最保险、最盈利的投资上去。”正是胆识和头脑，让他后来的事业蒸蒸日上。

1869年，托马斯·梅隆父子银行成立。这是托马斯第一次正式做生意。为什么选择银行？在托马斯看来，银行业很容易经营，“它并不需要多少知识，只要学上一两个星期即可”。事实证明，这的确是一门好生意。在那个经济动荡的年代，利率常年维持在百分之十几的水平，放贷几乎成了最简单快捷的挣钱方法。但1873年突如其来的经济危机导致了大衰退，美国境内一片萧条。当时梅隆家族手上持有大量被宣告失效的宾夕法尼亚铁路证券和贬值的抵押资产和房产。

对于当时只有18岁的安德鲁来说，在这个黯然的特殊时期开始自己的银行业生涯的确是提心吊胆，但他在这个充满竞争的严酷时代迅速成熟起来，1874年初，通过安德鲁的努力，梅隆父子银行的存款又回到了危机前的60万美元。为了嘉奖儿子的突出表现，第二年，托马斯把银行1/5的股份转给了安德鲁。1876年，银行有了小的变化，安德鲁获得授权，接管银行的日常事务，但托马斯仍然是银行的绝对控制人。

在安德鲁刚刚接手时，梅隆父子银行的利润只有1.4万美元，在他的打理下，银行的存款在19世纪70年代末达到100万美元。对于一个刚刚成立10年的私人银行来说，这是非常出色的成绩。因为那时，在鼓风炉里面工作的工人一天劳动12小时，只能赚到2美元的日薪。看着儿子把银行打理得井井有条，1882年初，托马斯表达心愿，把梅隆父子银行的管理权及收益都交给安德鲁。银行的控制权由此转移到儿子手中，这一点在家族中也得到了广泛的认可。

1887年，托马斯又任命理查德·梅隆为梅隆银行的副总裁，帮助安德鲁打理银行工作。1902年，托马斯·梅隆父子银行改名为梅隆国民银行。1921年，由于安德鲁担任了美国财政部长，理查德·梅隆便从哥哥手中接过银行总裁的职位。

1946年，梅隆国民银行、联合信托公司（安德鲁·梅隆在1889年创立）和Mellbank（理查德·梅隆在1929年创立）合并为梅隆国民银行－信托公司（Mellon National Bank and Trust Company），1963年，又更名为梅隆银行公司（Mellon Bank Corporation）。2007年，梅隆银行公司（1999年更名为Mellon Financial Cooperation）和纽约银行（Bank of New York）合并，更名为纽约梅隆银行（The Bank of New York Mellon）。截至2007年6月30日，纽约梅隆银行管理和托管的资产超过20万亿美元，其中管理的资产规模超过1.1万亿美元，是全球最大的证券服务机构之一。

产融结合，打造金融控股王国

金融业务以外，梅隆家族还通过家族直接控制的金融企业将其资金和触角深入到当时工业生产的各个领域，现今大家普遍认为，当时的梅隆银行是大规模生产革命背后的主要推动力量，包括美国铝业、海湾石油和西屋电气等巨头都是由梅隆银行直接投资并参与管理的，另外，美国钢铁、亨氏、通用汽车、埃克森美孚等企业也都是在梅隆银行强大的资金帮助下诞生并逐渐成长为行业巨头的。金融业务的延伸，加之在工业领域的拓展，产融结合使得梅隆成为当时最具财势的财团之一。

安德鲁很早就明白，要在任何行业发迹，除了贷款以外，还要对全产业链进行统筹兼顾，这一经营理念让梅隆家族在许多行业取得了成功。梅隆家族对美国铝业的投资是其中一个典型的案例。

当时一个发明了电解铝方法的公司碰到了资金困难，他们有4000美元债务无法偿还，只好找到梅隆。梅隆同意帮他们偿付该笔债务，不过同时希望能购买一些公司的股票，之后梅隆还动用自己的资金和旗下的地产子公司为该公司提供扩建资金和场地，他们通过这样的方式不断换取该公司的股票，不久就拥有其1/3的股份。在这之后，梅隆开始资助公司进行大规模生产，除了提供资金外，还在参议员的帮助下促进了一项关于对进口铝征收每磅15美分进口税的法案的通过，安德鲁还亲自出面和英国铝公司达成协议，在该协议下，双方都不许在对方国内市场做推销生意。1907年，该公司改组成为美国铝业，股票总价值达到1.5亿美元，安德鲁的兄弟理查德·梅隆出任挂名总裁，到1915年，该公司的再投资款项已可全部从利润中提取而无需另发股票，而这只是梅隆家族控制的众多产业中的一个。

梅隆家族通过父子两代人的努力，终于打造了一个庞大的金融控股王国。不过人的寿命都是有限的，财富传承的问题早晚都需要处理，安德鲁作为家族第二代对财富传承的理解和实施是什么样的？梅隆家族是否摆脱了富不过三代的魔咒？其家族基金会又是如何成立和运作的？且待下期分解。

梅隆家族 父子王国的往事（下）

梅隆家族开启了美国的金融控股模式，但金控模式对家族财富的传承有一定负面影响。由于家族缺乏强有力的领导者，第三代对商业的兴趣也不高，外部人员开始深深涉足家族资产管理，尤其是约翰·胡尔加盟梅隆基金会后，对其投资策略进行调整，扩大了低流动性但高收益率的投资品配置，他在任时，基金会除2008年次贷危机以外，收益率都在7.25%以上，其绝对回报率也位列美国基金会前列。

慈善与家庭，传承两大目标

 1930年，安德鲁像当年自己的父亲一样，开始着手考虑财产的分配。他把财产的用途分为两个目标：慈善和家庭。

 为了实现第一个目标，他在1930年成立了A.W.梅隆教育-慈善信托，并最终转移给信托5800万美元，主要用于建设美国国家艺术馆和购买馆内收藏的画作。

 为了实现第二个目标，自1931年起，安德鲁开始着手赠与子女大笔财富。1931年5月，他把价值50万美元的美国铝业股票转移给了儿子保罗（Paul），并转让了相同价值的股票给女儿艾尔莎（Ailsa）。同时，他转让了价值400万美元的股票（美国铝业、匹兹堡煤炭公司、金刚砂公司）给保罗，价值超过330万美元的股票（美国铝业、匹兹堡煤炭公司）给艾尔莎。随后，他又把价值1000万美元的梅隆银行和联合信托公司股份分配给二人。同年12月，他向两个子女各转让了价值2000万美元的Coalesced 公司股票。1932年5月，他又向保罗转让了价值475万美元的股票（海湾石油公司、科佩斯公司和标准铁路机车公司），向艾尔莎转让了价值300万美元的相同公司的股票。同时，他在保罗和艾尔莎之间分配了价值1600万美元的梅隆企业股票和价值1000万美元的银行股份。到1937年，安德鲁已经把大部分的财产转移给子女。

 每个故事都有着不一样的落幕。1937年的秋天，为梅隆家族事业打拼奋斗且显赫风光一生的安德鲁·梅隆完成了人生的谢幕仪式，长眠在匹兹堡的阿勒格尼墓地的他，留下了金钱、艺术品、公司股份、慈善信托、在建的国家艺术馆、几十年跌宕起伏的名声，以及两个孩子。

 父子王国成往事

 安德鲁·梅隆去世以后，梅隆家族的两个第三代成员成为了家族的领导人，这两人分别是安德鲁·梅隆的儿子保罗·梅隆和侄子理查德·金·梅隆。

 保罗继承了家族的大部分财产，不过却对管理整个家族事业缺乏兴趣，他大学时就对出人头地并无好感，成年后主要的兴趣是赛马和艺术品。保罗并不是一个不学无术的富三代，他拥有出色的能力来做他想做的事业，不过对于家族事业来说，他似乎并无让其发扬光大的想法。所以，在安德鲁去世后，他的侄子理查德·金·梅隆便成为了家族的领导人。他实际管理着整个家族事务，保罗只是以他的兄弟和大股东的身份协助他在一些重要事务上做出决策。理查德有强烈的意愿也有一定的能力让整个家族的事业继续前进，并让家族凝聚在他的领导下，不过趋势不可逆，在他去世以后，梅隆家族逐渐地分裂成一个个独立的小个体并最终消失在人们的视野中，理查德也成为了梅隆家族的最后一任掌门人。

 这其中有很多原因，有保罗和理查德的个人原因，也有客观的外界因素，不过最主要的原因应该是家族由第三代过渡到第四代时出现的权力真空。家族第四代的8个人，在理查德去世时没有任何一个人有能力完全接手整个家族的事务，这8人中有四男四女，男生中年龄最大的为理查德·梅隆·斯凯夫，他当时38岁，不过他却是第四代中对家族事业最没有兴趣的成员，他三个弟弟中的蒂莫西·梅隆被人形容为“最不像梅隆的梅隆”，另外两个弟弟虽然非常努力，却没有足够的时间来获取接掌家族的经验和资源，这让原本就在挣扎中的家族彻底地走向了分裂和衰落。家族成员各自把守成作为自己的主要目标，因为托马斯和安德鲁积累的财富足够维系他们奢侈的生活并让他们做自己真正喜欢的事了。第四代中的女生康妮·梅隆两次和同一个政府官员结婚、离婚，并准备和另一人结婚，她的一个姐姐在飞机事故中逝世，另两个姐姐嫁给了普通人并从事着艺术和慈善事业。

 梅隆家族的业务模式可以被看作美国金融控股模式的发端，梅隆家族基本不参与任何公司的日常管理，他们只负责提供资金和持有权益。这种模式对于家族传承的缺点在于，这需要一个能力和意志力都很强的领导者，因为这种模式下的业务是不断变化的，没有强力的领导者，这个系统不能长时间自行运转。所以，家族在失去领导者以后，家族成员手中拥有的仅仅是权益，这些权益的价值不仅不掌握在家族手中，还经常随着市场剧烈波动，外加这些权益带来的现金流也不稳定，当家族后代需要资金时，首先想到的就是卖出手中的权益，所以，金融控股对家族财富的传承是有一定负面影响的。这一点在理查德的继任者普罗塞身上表现得很明显。

 普罗塞是理查德的养子，理查德在世时是力挺他接班的，不过普罗塞的婚姻和家庭给他带来了很多牵制，他自己的能力也有限，保罗在普罗塞接班时认为“他还太嫩了点”，这个评价很准确，普罗塞没能够阻止梅隆家族的分散和衰落，梅隆家族由于没有一个强力的领导者而很快变成了一盘散沙，大家各自握着手中的股票，过着安稳但不思进取的生活。

 梅隆家族成为了一盘散沙，不过梅隆家族的两个机构—梅隆银行和基金会却得以留存于世。梅隆银行后来和纽约银行合并成为了今天的纽约梅隆银行，这是一家拥有580亿美元总资产的巨型银行。梅隆家族的基金会虽然没有给家族带来很多回报，家族的成员也逐渐淡出了基金会的日常管理，但基金会还是为家族带来了很高的社会地位，同时还能为家族后代的一些成员提供工作机会。

 优秀团队，带来基金会高回报

 保罗和艾尔莎虽然不像他们的父亲那样对经商感兴趣，但父亲追求中的两样是他们感兴趣的：慈善和收藏。他们都投入了自己财产中的很大一部分建立了慈善基金会。1940年，艾尔莎建立了阿瓦隆基金会（Avalon Foundation）。一年后，保罗采用弗吉尼亚州的别名，成立了奥多明尼昂基金会（Old Dominion Foundation）。1969年，保罗和艾尔莎为了纪念父亲，决定合并这两家基金会，并将其名称改为安德鲁·梅隆基金会（The Andrew W.Mellon Foundation）。

 梅隆基金会的主要捐赠领域是信息科技、艺术、人文科学和高等教育。在过去40多年中，梅隆基金会收获了可观的收益，其1969年的初始资产为2.2亿美元，2011年资产已增加到50亿美元，2010年，梅隆基金会向社会捐赠了2.5亿美元，排在美国基金会中的第20位。

 梅隆基金会的成功，要归功于出色的资产管理团队。其1969年建立时只有10人的团队，包括受托人、主席、副主席和法律顾问等人；此后，梅隆基金会逐渐开始聘请专业的资产管理人员，目前其管理团队的主要人员已经达到39人，新增者包含了投资人员、项目管理人员、咨询人员、财务人员和行政人员。通过不断的招贤纳士， 梅隆基金会打造出了一个专业化的管理团队。

 投资团队中的重要角色莫过于首席投资官（Chief Investment 0fficer，CIO），而梅隆基金会发展历程中最成功的首席投资官非约翰·胡尔（John Hull）莫属。约翰·胡尔被一些金融猎头公司誉为“性价比最高的首席投资官”。猎头公司曾根据2006-2010年间的性价比（平均每拿10万美元年薪能给基金会带来的收益）对首席投资官进行排名，约翰·胡尔排名第一。在此期间，约翰·胡尔平均管理51亿美元的资产，并给梅隆基金会带来了6.5%的平均收益率，而他拿到的平均年薪是62.0616万美元。换句话说，约翰·胡尔每拿到10万美元的薪酬便能给基金会带来1.05%的投资收益率（表1）。而美国投资界的传奇人物大卫·史文森（David F. Swensen）同期只排在46位，他给耶鲁大学基金会带来的平均收益率为6.2%，但耶鲁大学基金会为他支付了379.554万美元的年薪。

约翰·胡尔的成功之处在于有效配置资产。在1969年梅隆基金会刚建立时，投资产品比较单一，主要集中于国内股票和固定收益产品，二者分别占总投资额的60%和40%。这一投资策略直到1990年才改变。1990年起，财务委员会（finance committee）开始制定正式的投资目标并每年重审。该委员会还决定，在制定投资目标的过程中不但要考虑现在的支出计划，还要考虑未来资产的保值，因此，为长久计，可以增加流动性较差的投资品以增加组合收益。这一投资策略正好发挥了基金会投资期限长的特点。根据这一特点，梅隆基金会的整体投资目标是在给定风险的情况下，寻找长期的投资总回报。虽然梅隆基金会从1990年开始逐渐增加了其他类投资品的投资比例，但其还是把很大一部分资金投资在传统的产品如股票和固定收益上。

而自从约翰·胡尔2003年加盟后，梅隆基金会对其他类投资品的投资比例有了很大的提高，2004年已占总投资比重的29%，股票和固定收益产品则只占总投资的53%和12%；到了2010年，其他类投资比例大幅度提高到64%，而股票和固定收益产品则只占23%和11%。这一策略的成功运用给梅隆基金会带来丰厚的回报。美国法律规定，每年基金会的固定支出是5%，如果再加上2006-2010年的年均通货膨胀率2.25%，那么基金会的收益率达到7.25%才能保值。梅隆基金会在约翰·胡尔的带领下，基本上都达到了7.25%以上的收益率，只有在2008年次贷危机这样的系统性风险爆发时，其投资回报率才为负值。梅隆基金会的绝对回报率也位列各基金会的前列。

虽然投资组合能够通过有效的资产配置抵消非系统性的风险，但确实很难抵挡系统性风险，因此整体而言，梅隆基金会的资产管理相当有效。其成功说明，优秀的资产管理团队对于基金会来说至关重要，他们可以通过有效的分析，在合适的时机进行有效的资源配置，从而获得绝对收益率。

财富管理的梅隆经验

梅隆家族极富传奇色彩，其财富故事尤以三个方面最有特色。

其一，是继承人的培养。安德鲁·梅隆的成功，究其原因，除了他自身的天才禀赋外，托马斯·梅隆对他从小的培养功不可没。从商人的角度说，安德鲁的成就远远超过托马斯。但从培养杰出后代的角度说，托马斯比安德鲁更优秀，托马斯在培养后代上花的时间和心力远远大于安德鲁。梅隆家族的案例说明，培养一个成功的继承人至少要花10年以上的时间。

其二，是匹配阶段，任用贤人。从保罗和艾尔莎这代人开始，梅隆家族对商业拓展的兴趣似乎已经止步，而更关心社会价值和个人兴趣层面的问题，也就是从这代人起，家族以外的人员开始深深涉足家族资产的管理。所以，当家族从打江山阶段进入守江山阶段时，调整运转模式，引入外部人员，会是比较合适的时机。约翰·胡尔在合适的时机出现，对家族资产的传承帮助极大。

 其三，是匹配投资，守住江山。在很大程度上，资金的收益是靠“期限”和“信用”这两个要素换得的。约翰·胡尔在任时，对投资策略做出了较大调整，主要思路是根据资产的长期性配置了低流动性但有更高收益率的产品（包括对冲基金和PE等另类投资），这为资产组合贡献了很大部分的收益。所以对长期资金而言，在拥有一定投资和风控能力的前提下，拉长投资期限不失为提高收益率的方法。