来源: 21世纪经济报道(广州)

2014年转眼将逝，IPO排队企业们又熬过了一年。

12月3日，中国证监会副主席姚刚在座谈会上表示，“注册制改革方案11月底已上交给国务院，明年要公开征求社会意见。”注册制渐行渐近，排队企业是否有盼头？

“从我国立法的程序看，注册制的实施最快要到2015年下半年。况且，目前还不知道具体怎么实施，就这样排着吧！”北方一家排队企业的董秘称。

南方某排队企业董秘也称，“虽然还不知道注册制能带来什么影响，但希望其能尽快出台，到时候会按照具体要求做些调整和改正。”

这一年，IPO门前长长的队伍迎来了不少新面孔，同时，又熬走百余家企业。截至12月11日，处于正常审核状态的企业有612家，另有137家排队企业退出A股IPO的游戏。

又到繁忙季

史上最长的一次IPO停摆，终于在2013年12月进入重启窗口，市场参与各方一度喜饮盛宴。

但在2014年1月密集迎来55家企业的发行后，IPO再次在争议声中暂停，监管层此后开始了4个月的政策调整和IPO大检查。6月，IPO再次开闸。

证监会网站于4月份新设“预披露更新”栏目，并在当月中旬公布首批7家拟上市公司的申报材料。9月30日前，排队企业陆续更新了包含半年报数据的招股说明书。

回顾这一年，上述南方某排队企业的董秘直言，“今年有两个时段最忙。一是更新半年报数据，二就是更新年报数据。”

“更新材料的这段时间，审计人员、保荐人以及公司的相关负责人员几乎忙翻了天，加班到很晚，必须得在最后期限前上交新材料，否则就会落队，甚至出局。”上述南方某排队企业董秘透露。

根据4月的《发行监管问答-关于首次公开发行股票中止审查的情形》，发行人申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的，将直接被终止审查。

因此，对于6月底前已完成预先披露、尚未过会的企业，若其财务资料截止期为2013年年底，则其财务资料已过有效期，将中止审查；这类企业应当在9月底前更新财务资料，否则将终止审查。

仅7月1日，就有589家企业被贴上“中止审查”的标签，而狗不理集团、大连万达商业地产、东莞银行、保利文化集团等53家企业终止审查；珠海越亚封装基板技术股份公司和广东中迅农科股份有限公司，因没有更新预披露材料均在9月份终止审查。

跟上市公司按期披露中报和年报不同，排队企业更新招股书的工作更加繁琐。“工作量大，时间紧。” 上述南方某排队企业董秘直言，比如除了一些财务数据，我们还要更新很多细节问题，比如公司股东的股东情况。尤其是PE股东，他们的股东经常变，我们和中介机构还得一一验证后再更新披露材料。另外，我们对市场环境的披露也非常详尽，除了披露自己，还得了解别人。

距2014年末还有10余天，但上述南方排队企业已经在着手准备预披露的更新工作，联系中介机构定日期、定住宿等。

另一方面，预披露工作也实实在在构成了排队企业的成本。一般讲，排队企业与保荐机构签的协议是分期支付，排队企业走到哪一步需要支付多少保荐费用，审计机构则是按次收费，律师定期收费。

“除了这些费用，材料预披露过程中中介机构的餐饮住宿我们都需要承担，这个成本就难以计算了。”上述南方排队企业的董秘直言，这几年算下来，也是一笔不小的花费。

等待中状况频出

天有不测风云。等待多年IPO的排队企业最担心的就是企业突然遭遇变故，或致企业经营不利，或遭股东执意退出，或逢他人举报，为筹备多年的IPO陡增风险。

2014年以来，共有137家排队企业终止审查，退出IPO游戏。值得一提的是中原证券，其为了H股上市在7月1日主动提出终止审查，H股上市成功后再次排队IPO，谋求“H+A”版图。

因经营变故导致业绩下滑甚至亏损的排队企业不在少数。

同花顺Ifind数据显示，排队企业中2013年净利润最低的中国铁路物资股份有限公司便因业绩下滑导致巨亏77亿元，今年3月退出了IPO申请。

处于景气度上升的排队企业对业绩则毫不担心。广东通宇通讯股份有限公司招股书显示，2013年实现净利润6816.28万元，同比增长28.3%。

“预计2014年的业绩较2013年仍有大幅增长，主要得益于国内外3G或4G网络正处于大规模投资阶段，带动了通讯天线的市场需求增加。”该公司董秘李春阳称。

今年3月，河南蓝天燃气股份有限公司终止审查，其董秘赵鑫告诉21世纪经济报道记者，“公司撤回材料的原因是因为有PE股东因为出资期限到了，要将手中股权转让。由于审核期间不便发生股权变动，所以就先撤材料，目前转让已经完成。公司所处行业目前的景气度也不错，会再谋求上市，但是时间和地点还未定。”

7月1日终止审查的甘李药业股份有限公司此前被举报卷入商业贿赂，止步IPO。

排队企业中还有一个特殊的群体——城商行，等待的同时也在期盼政策甘霖。继2007年北京银行、宁波银行和南京银行被放行上市后，就再未有新的地方性银行登陆A股。目前上海银行、贵阳银行、江苏吴江农村商业银行等还在排队之列，有些排队时间长达7年。也有些银行耐不住等待的寂寞，撤出IPO征程转向他道，比如徽商银行H股上市、锦州银行撤回申请拟转H股。

“目前对于城商行的上市政策还不明朗，不知道注册制会不会是一个契机。”某江浙一带排队银行的董秘对21世纪经济报道记者表示，从最新的数据看，银行普遍的经营环境不乐观，高不良资产率从江浙一带有蔓延的态势，另外利率市场化对中小银行也构成很大的挑战，我们的业绩同比增幅预期下降不少，但不会亏损。