来源：超级学爸  作者：学爸蛋总

一、蚂蚁上市，全球规模最大的IPO

不知道大家注意到没，今年的双十一之后静悄悄，马爸爸异常低调，以前都是各种铺天盖地的战绩和喜报，破百亿用了多少秒，破千亿用了多少秒。

实话实说，双十一天猫表现还是不错的，总成交4982亿，比去年增长了26%，但是股价却跌了，累计下跌14%，市值缩水1000亿美元。

这背后有两个原因：第一，马爸爸被约谈了，蚂蚁金服IPO（上市）被叫停；第二，市场监管总局公布了杜绝互联网平台垄断行为草案。

总之，马爸爸最近诸事不顺，似乎遭到了当头一棒。作为吃瓜群众，我觉得我们应该感到庆幸，除了国家，还有谁能制约住资本在全社会无死角的渗透呢？

我们先说第一件事——马爸爸被约谈，蚂蚁金服IPO（上市）被叫停。

蚂蚁金服，起步于2004年成立的支付宝，2020年7月改名为蚂蚁集团，旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。

2020年7月，蚂蚁集团寻求在上交所科创板和港股主板同步上市，估值至少2000亿美元。一旦成功上市，将融资345亿美元，成为人类历史上最大规模的IPO。

此前规模最大的IPO是去年12月赴美上市的沙特阿美，沙特阿美IPO融资294亿美元，破了当时的世界纪录。

这什么概念？蚂蚁集团的上市，堪称亿万富豪批量制造机，将一口气诞生50多位亿万富翁，员工的身价几乎个个都会上千万。

据悉，蚂蚁内部员工持股比例约40%（不含高管），所以蚂蚁上市的消息传到了集团，整层楼都在欢呼，有人评价说：这就是财富自由的声音。

一位蚂蚁的员工，兴奋地在群里先后发了一万元的红包，分享自己的即将实现财富自由的喜悦，这种喜悦是藏不住的（目前红包已退，群员情绪稳定）。

9月18日，上交所科创板发布公告，蚂蚁金服上市申请获得通过。蚂蚁金服也发布消息，初步计划于10月27日~30日完成招股，并于11月5日在沪港两地同步挂牌。

很有意思的是，蚂蚁集团A股的股票代码是688688，港股代码是6688，发行价68.8元，这一连串的数字散发着一股浓烈而任性的土豪气息。

二、唇枪舌战，上海外滩的金融峰会

然而就在这时，蚂蚁上市突然来了一个急刹车。11月2日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局等，对蚂蚁的实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

同一天，银保监会会同央行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

11月3日， 蚂蚁金服的IPO被叫停，这时候离正式上市只有两天了，生米差点做成熟饭。因此这次叫停，背后一定存在一场惊险的博弈。

这让我想起了字节跳动，在跟美国达成出售协议的48小时内，中国商务部联合科技部出台了《中国禁止出口限制出口技术目录》，叫停了Tiktok的出售协议。

很多人把这件事归结于10月24日马爸爸祸从口出，他在上海外滩金融峰会的演讲中批评中国的金融监管。

其实这只是表面现象，大家注意到没有，在第二届外滩峰会的开幕式上，王岐山副主席发表了视频致辞，其中有几句重磅发言，字字玑珠，针针见血，给大会定了调。

他强调：要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。

他还强调：要坚守金融发展基本规律和金融从业基本戒律，紧贴企业生产经营，抓住市场新趋势、新机遇，支持经济发展重点领域和薄弱环节，使金融与实体相互促进，健康发展。

他还指出：要坚持防范化解金融风险。金融业遵从的安全性、流动性、效益性三原则中，安全性永远排在第一位。

王副主席的讲话，可是排在马爸爸前边的。这个讲话高屋建瓴（直戳金融本质），大气磅礴（直面可能的问题），立意高远（国家安全），而且用心良苦（保护小韭菜）。

别忘了王副主席可是科班出身，正儿八经的金融高手，当过建行的行长和书记，当副总理的时候分管金融。

在马云演讲之前，另一位重量级嘉宾周小川也做了精彩演讲，他也一针见血地指出了当今社会存在的问题：储蓄率持续下降，一些年轻人过多地靠借债过度消费、奢侈消费，令人担忧。

如果你回头再看马爸爸的发言，似乎就有了火药味，炮轰传统的金融监管体系，还说传统银行都是垃圾，并指出互联网金融才是未来，国家应该为互联网金融放开监管。

三、杠杆率高，难以估量的金融风险

蚂蚁金服的问题之一在于杠杆率太高，而马云对蚂蚁的信用体系和自身的风险管理能力过于自信，对国家金融监管过于傲慢。

他在演讲中抨击巴塞尔协议像一个老年人俱乐部，还说中国的银行更像是当铺。那么巴塞尔协议是个什么鬼呢？

巴塞尔协议就是就是全球银行资本和风险监管的国际化标准。而且在不断总结、打补丁升级，目前的3.0版本是在2008年金融危机后升级的。

2009年中国加入了巴塞尔委员会，这是中国银行监管史上的里程碑。在3.0版本中，特意把传统体系之外的“影子银行”加入了监管，包括互联网金融公司。

巴塞尔协议中最核心的一点，银行要满足资本充足率的要求。简单来说，就是有多大实力往外借多少钱，银行不能以金融创新的名义无限扩大表外业务。

为什么马爸爸要炮轰巴塞尔协议？因为不想接受监督。蚂蚁金融以10亿的资本金运作一个次级贷款池，通过反复加杠杆，最终放大到上千亿规模，杠杆率能达到数百倍。

金融高手黄奇帆，也一针见血指出了蚂蚁的问题。在2017年，借呗、花呗的经营主体公司，账上只有38亿元现金。

但是，以这38亿元为抵押，1:2的贷款比例，从银行贷出来76亿元，形成了114亿元的原始资金池。

114亿元的借贷额度，一在借呗、花呗上线，在营销广告的刺激下，瞬间被销售一空。于是，所有借款人对蚂蚁集团形成了114亿元的债权。

然后他们把这114亿的欠条（债权），打包成了一种可以公开发行的证券（债券、理财产品、抵押品），又去银行、证券公司、甚至自己的支付宝平台进行销售，换取现金。

这种操作叫做资产证券化（ABS）。这样，又募集了114亿现金，然后可以放贷出去，换成欠条（债权），然后再制作成理财产品进行销售，然后又换回了现金，然后再贷出去……

总之，一轮又一轮的循环往复，只有38亿本金的蚂蚁金服，2018 年通过花呗、借呗放出去将近4000亿的贷款，杠杆率超过了100倍！

其实2008年的美国金融危机，就是杠杠率过高引起的。房地美和房利美两家住宅抵押贷款公司，趁着房地产牛市，反复从银行贷款，发放给不具有购房能力的穷人。

为什么叫次级债？因为借钱的客户比较次，不是优质客户，是信用程度差、收入不高的客户。但是借款利率要高很多。

为了转嫁风险，他们给借款合同买了保险。房价涨皆大欢喜，房价崩盘了，就会引发一连串的问题，银行倒闭、保险公司也倒闭，购买理财产品的人血本无归。

而2020年8月，花呗借呗的贷款余额总规模超过了1.7万亿。虽然说支付宝、余额宝的总规模更大，但那钱并不是蚂蚁家的。

因此，这么大的信贷规模，这么高的杠杆率，风险其实很大。在中国经济持续向好的时候，当然可以皆大欢喜。

但是从国家监管的角度，必须要考虑到系统性风险，疫情在全球蔓延，有没有再次爆发世界性金融危机的风险？世界百年未有之大变局，有没有爆发战争的风险？

大家注意到没有，从2019年开始，金融副省长已经成了各省市的标配，金融口出身干部，晋升比较快，归根结底就是要防范化解重大金融风险，甚至防范美国的金融战。

还有个背景，中国的金融市场向外资开放了，我国金融业外资比例放宽到了51%，面对这些经验丰富的资本大鳄，必须更加注意规避风险。

金融业的风险，那可是牵涉每一个普通人，支付宝用户超过了10亿。如果上市，还会有几十万甚至上百万的股东。

所以我认为马爸爸还是飘了，他考虑的角度还是我们俩的总身家如何超过我和盖茨的总身家，没有站到国家安全角度，去考虑系统性风险。

四、小贷公司，披上了高科技的外衣

蚂蚁金服的问题不只是杠杆率过高，这么大体量对金融市场也造成巨大冲击。大家想，科创板为什么叫科创板？

新设科创板的初衷，是为了面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大需求，要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

科创板重点支持的是新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业……

蚂蚁金服是干啥的？大家觉得他是高科技企业么？我怎么觉得它是个银行？或者仅仅是个小贷公司呢？准确地说，它是个穿着高科技外衣的小贷公司。

但是蚂蚁金服来科创板上市，就像一头大象躲进了兔子窝中。因为科创板总市值也就不到两三万亿，但是蚂蚁金服自己的A股市值也是两三万亿。

为什么蚂蚁要在科创板上市？第一是装作是科技公司逃避监管，第二是科创板上市更加容易一些，这就是马爸爸的聪明之处。

但是，如果蚂蚁金服真的在科创板上市了，我认为科创板就成了笑话。真的需要融资的科技公司，反而融不到资。毕竟，兔子窝中就那么多吃的。

更可怕的是利益捆绑。马爸爸为了让蚂蚁顺利上市，可以说是拉上了各路靠山，其中之一就是全国社保基金，占股5%。

五、诱导消费，花呗和借呗透支未来

蚂蚁金服正在套牢中国的年轻人。周小川在金融峰会指出，中国的储蓄率现在已经降了好几个百分点。

他说，这表明我们内需的增强，但同时也应注意，借助于新金融科技，使得消费信贷发展非常快，甚至有一些是过分诱导年轻一代提前消费、借贷消费，这个可能会带来重要的影响。

虽然说没有借呗和花呗，也有信用卡，照样超前消费，但花呗和借呗对年轻人的诱导太明显了，趁人不注意直接选择默认付款方式为蚂蚁花呗。

随着网购和外卖的普及，相比信用卡，花呗的使用场景要更多，门槛要更低。有时候有的商家还默认使用分期，年化利率高达14~18%。

当然值得肯定的是，蚂蚁花呗拯救了很多青少年的肾，但是也刺激了消费主义，很多卡奴变成了蚁奴。

2008年的世界性金融危机，中国当时似乎是风景这边独好，其实跟中国的储蓄率高有关。储蓄率越高，越扛风险。

还比如今年的疫情，为什么中国人可以宅在家里一两个月、甚至三个月不动？也是因为储蓄率高。

但是美国就做不到，因为哪怕400美元的现金，竟然有40%的美国人拿不出来的。一个月不上班都不行，老百姓储蓄率太低。

需要注意的是，中国的储蓄率连年下降。2019年年末，中国的储蓄率占GDP中的比重降到44.6%，未来还会下降，要知道2008年是51.8%。

写到这里，我想起了重庆大学的校训：“耐劳苦，尚俭朴，勤学业，爱国家。”朴实的几个字，透着先贤对晚辈的谆谆教导，可惜现在消费主义盛行，一些传统美德正在丢失，令人心痛。

过度消费，透支着自己的未来，有可能让自己沦为资本的奴隶，也降低了自己抗风险的能力。全国的储蓄率降低，也意味着全国金融风险的提升。

六、资本帝国，从媒体到圈子全布局

如果说蚂蚁金融，仅仅是个高杠杆的小贷公司，那么相关部门加强对其金融风险的监管即可，然而马爸爸和他的资本帝国，远远没有小贷公司这么简单。

其实2017年，在一次内部会议中，内谁就提到了对资本渗透的警惕。某些势力发展壮大之后，就开始有政治诉求，就开始要话语权。

大家想一想，王岐山副主席的观点形成可不是一天两天了。《网络小额贷款业务管理暂行办法》也不是一天两天能制定好。

但蚂蚁金融上市竟然能获得证监会批准，节奏似乎踩着点来的，还能拿到那么好的股票代码，我怀疑是要抢在加强监管之前，把生米做成熟饭。

一旦上市之后再加强监管难度就大了很多。你不管，风险太大，危害国家安全；你管，股市血流成河，韭菜横尸遍野，国家就成了众矢之的了。

因此马爸爸的情报工作还是可圈可点的，我怀疑证监会内部有资本家的卧底啊，我们走着瞧，估计有人要落马。

我们再看看马爸爸资本帝国的布局，其实更加可怕。2017年时，阿里就组建了庞大的媒体帝国，通过各种方式投资入股20多家媒体。

从蒋凡的事件可以看出，阿里巴巴对媒体的影响力还是比百度和腾讯强大很多很多，因为几乎看不到阿里巴巴的负面消息，并且一个有利的小事情都会被吹嘘得非常厉害。

湖畔大学，也是一个值得警惕的信号。湖畔大学，号称由马云、柳传志、冯仑、郭广昌、史玉柱、沈国军、钱颖一、蔡洪滨、邵晓锋等九名企业家和著名学者等共同发起创办。

但问题是，这不是一个正经大学，而是一个以马云为首的新组织，有互联网创业成功人士，有各行业的商业精英和领军人物，还有各种富二代，涵盖了社会经济的方方面面。

入学则需要三位保荐人，其中至少一位指定保荐人。说白了就是混圈子，而保荐人的目的，就是为了筛选可靠且有用的人。

所以马爸爸的阿里帝国还是很可怕的，掌握了媒体，就掌握了话语权；结成了圈子，就绑定成了共同利益集团；此外阿里还掌握着十亿人的大数据，完全可以呼风唤雨。

马爸爸有过历史性贡献，推动了社会形态的改革和进步，让人们生活更加便捷。但怕就怕当年的屠龙勇士，最终变成了恶龙。

我认为马爸爸政治上也是可靠的，但是马爸爸之后呢？随着阿里帝国的进一步扩张，有没有可能发展成韩国三星那种大财团呢？

这次的约谈和蚂蚁的暂停上市，给马爸爸敲响了警钟。不允许把利润留给自己，把风险留给国家和全民，更不允许任何蚂蚁挖社会主义墙角，毕竟“千里之堤，溃于蚁穴”。