芒格：不知道特斯拉和比特币哪个更糟

“我无法在跳蚤和虱子间分出高下。”“股神”巴菲特的黄金搭档、97岁高龄的查理·芒格（Charlie Thomas Munger）如此评价近日飙升的特斯拉股价和比特币热潮。

巴菲特搭档芒格：市场过度投机很危险，不会去买比特币

张菁娟2021-02-25来源：观察者网

【文/观察者网 张菁娟】“我无法在跳蚤和虱子间分出高下。”“股神”巴菲特的黄金搭档、97岁高龄的查理·芒格（Charlie Thomas Munger）如此评价近日飙升的特斯拉股价和比特币热潮。

2月24日，芒格在其担任董事会主席的每日期刊公司（Daily Journal Corp.）年度会议上发表讲话。席间，他对近期金融热门话题的点评十分犀利，比如他严厉批评“拔网线”当事人、炒股软件罗宾汉“赚脏钱”，直接抨击火爆美股市场的SPAC，“如果狗屎能卖的话，投行业可能真的会去卖。”

芒格认为股市环境有泡沫迹象，反映出一些投资者的一种“危险”心态，即像赛马一样赌股票，他同时建议投资者远离比特币。

01.“不知道特斯拉和比特币哪个更糟”

在年会现场的采访中，芒格表示，“比特币实际上是黄金的一种人工替代品，我并不认为比特币最终会成为世界的交换媒介。它的波动性太大，不能很好地充当交换媒介。”

采访中，当被问及是否觉得“特斯拉完全稀释后的企业价值达到1万亿美元”和“比特币价格突破5万美元”十分疯狂时，芒格援引《莎士比亚集》编注者塞缪尔·约翰逊（Samuel Johnson）的话，“我无法在跳蚤和虱子间分出高下”，形容他在面对这两种选择时的感觉，他并不知道哪个更糟。

据报道，在过去的一年时间里，特斯拉股价创下惊人的涨幅，达到了743%，目前，其市值约为6890亿美元。在特斯拉宣布购买价值15亿美元的比特币后，比特币价格在更是在过去一周继续飙升至5万美元以上。

芒格在被问及是否会效仿特斯拉，将比特币纳入资产负债表时，坚定地表示，“我从来不买黄金，也从来不买比特币，《每日期刊》也同样不会追随特斯拉的脚步进军比特币市场。”他同时还建议其他人效仿他的做法。

值得一提的是，这并不是芒格第一次就比特币发表负面言论，他一直是比特币怀疑论者。

据CNBC报道，2017年11月，芒格发表了对加密货币的看法，他认为投资比特币是个愚蠢的主意、是疯狂的泡沫，把投资者引诱至一夜暴富的虚幻当中，他将比特币比作瘟疫，称人们应该像躲避瘟疫一样，远离比特币的陷阱。

2018年，芒格在接受采访时表示，比特币让他想起了奥斯卡·王尔德（Oscar Wilde）关于猎狐的言论，“不可言说之人追求不可食之物”。猎狐活动缘起于16世纪的英国，最初是农民为了控制狐狸数量，召集当地猎户骑马跟随狐犬猎杀狐狸，之后慢慢演变为富人的消遣活动，并且不会被食用。

对芒格来说，比特币只不过是“毫无价值的人造黄金”，人类有能力创造出更多的比特币，他们告诉你规矩，但自己却不能遵守。在受到足够刺激时，不好的事情就会发生。

02.“它肯定会糟糕地结束，但我不知道这一天什么时候来”

此外，芒格还就游戏驿站（GameStop）、特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Corporation, SPAC）和其他热门话题展开讨论。

芒格指出，前段时间，由于美国散户投资者通过网络论坛集结，通过抱团买入对冲基金做空的股票，致使GameStop的股价一路飙升，累计涨幅曾达1600%以上。这反映出一些投资者持有一种“危险”的心态，他们像赌赛马一样押注流动性强的股市，散户的集中买入造成了空头挤压，使得该公司股价一度在一周内飙升了400%，而鼓励那些有赛马赌徒心态的人去赌股票是非常愚蠢的行为。

对于“拔网线”的当事人，炒股平台罗宾汉，芒格指责其赚钱的方式是“肮脏的”，是在吸引那些毫无经验想要赌博的新手。对于罗宾汉的运营模式，在芒格看来，无佣金交易是投资界最令人“恶心”的谎言之一。他称，罗宾汉的无佣金交易不是免费的，“这是一种非常可耻的、低级的方式；谁也不应该相信罗宾汉的交易是免费的。”

如今，火爆美股市场的SPAC亦受到了芒格的猛烈地抨击。根据投资百科全书（Investopedia）的解释，从本质上看，SPAC其实是一间空壳公司，上市后从投资者处筹集资金，然后再去寻找标的公司合并上市。因此，当投资者炒作SPAC时，基本上是在为没有估值或实际业务的公司进行投机。芒格表示，如果没有这样的公司存在，这个世界会更加美好，这种流行是非常令人恼火的泡沫现象。

“如果狗屎能卖的话，投行业可能真的就会去卖。”芒格无奈地说。

当被问及现在的市场是否会遭遇与上世纪90年代末科技泡沫同样的命运时，芒格肯定地回答道，“是的，我认为它肯定会糟糕地结束，但我并不知道这一天什么时候到来。” 

此次年会共进行了近两个小时，期间芒格还向股市投机者发出了警告，暗示股市环境有泡沫迹象。

他强调，“许多投资者正在疯狂地购买股票，经常使用信贷，仅仅是因为他们看到股票价格上涨，这是一种非常危险的投资方式。”

芒格表示，市场疯狂的繁荣、股价飙升正令人们失去理智，蜂拥买进股票，这种情况在市场经济中时常发生，面对这样的市场，自己多年的原则便是静观其变，在过去，自己并非通过在疯狂的投机热潮中购买股票而致富，如今也依旧如此。他呼吁股东们保持理智。

马斯克“玩火”炒币，散户沦为炮灰

文/钟微2021年02月24日来源：连线出行

比特币价格倒在了5万美元的关口，停止了一年以来的暴涨。

2月22日下午，美股开盘前10分钟，比特币5分钟内跌超3000美元，跌穿5万美元大关，一度跌至4.8万美元以下，24小时内跌幅扩大至超17%。

另外，2月23日，美股收盘，特斯拉创2021年最大跌幅，达到8.55%。

受此影响，特斯拉CEO埃隆•马斯克资产一夜损失152亿美元，失去世界首富的宝座。

2021年以来，比特币的价格一路暴涨，很难再想象2019年0.0025美元一枚的光景。

2月20日早晨，马斯克将推特头像更换为“比特币娘”，并表示只换一天，“我只想点燃你心中的火焰”。

在此之前，随着马斯克的大力支持，比特币价格飙升20%，一度突破5.8万美元，打破了历史记录——1个比特币价格首次超过1公斤黄金的价格。

但2月21日下午，马斯克又发推称，“比特币和以太坊（的价格）确实好像有点高了。”

马斯克的一句话，让散户惊慌不已，47万人爆仓，几十万美元资金瞬间消失。比特币的价格也应声下跌。

不过，对于比特币近两日的暴跌，也有业内人士将主要原因指向美国财政部部长耶伦对比特币的抨击，她的言论使投资者担心比特币会遭遇更严厉的监管风波。

在比特币过山车一般的暴涨暴跌中，马斯克的态度对价格的影响极大，这很大程度上来自其个人影响力。“偶像”般的影响力贯穿着马斯克的创业史，他拥有一个商业偶像的完美履历：在南非长大、童年不幸，名校出身但中途停学创业，初次创业便赚得第一桶金，如今又一度成为全球首富。

在这个时代，马斯克获得了如人们对史蒂夫·乔布斯般的关注，但实际上，其所指向的“改变世界”的目标——以新能源颠覆交通业，以星际飞船、移民火星等方式让人类实现太空旅行的梦想，比乔布斯对互联网的改变更宏大，也使得人们对其有近乎宗教般的狂热。

跟随对马斯克“信仰”，买完特斯拉股票的散户，又接着加注比特币。

那些在2010年以每股20美元左右购入特斯拉股票的散户，在3年后便成为百万富翁。

但比特币却不是特斯拉，马斯克在“玩火”，而散户则很有可能瞬间成为炮灰。

Wedbush分析师丹尼尔·艾夫斯表示，“它就像在玩爆竹，（比特币的）风险和波动性也被添加到特斯拉的故事中。”

突然开始炒币的马斯克，也让人有些意外。

早在两年前，马斯克便表示，他没有投资任何东西，拥有的唯一公开证券就是他持有的特斯拉股份。而特斯拉的现金流才刚刚摆脱困境，未来还需持续地扩张，也并非投资比特币的好时机。

马斯克的葫芦里究竟卖的是什么药？押注比特币这场危险的游戏，又将给马斯克及特斯拉带来什么？

1

“炒币者”马斯克

马斯克以一己之力，造就了一场比特币“奇景”。

散户、机构和巨头，都亲历了这场肉眼可见的飓风：一位首富成为了币圈大佬，频频为比特币站台。

作为科技圈的先驱者，将自己的推特头像换成“比特币娘”、账户简介改成“bitcoin”，以“推特炒币”的另类方式入场，宣扬自己是比特币忠诚的支持者。

而他动动手指，就能让比特币的价格曲线上涨。

在改变世界的口号下，马斯克不仅获得了资本的热捧，也获得了更多散户的关注。而这些簇拥者，也跟随着他的脚步，踏入数字货币领域。

在比特币的暴涨神话中，马斯克不仅是投掷了一枚石子，而是一枚导弹。

2月4日，马斯克一天之内在推特6次提及加密货币“狗狗币”（Dogecoin），随后这种加密货币的价格迅速上涨了60%，达到100亿美元，成为全球排名第8的加密货币。

马斯克在比特币领域的影响力也被数次证明。1月19日，马斯克短暂地将推特简介改成了“bitcoin”，直接导致了比特币的价格在半小时内上涨了超过14%。

马斯克利用自己的号召力，不断传递利好消息，增强了市场对比特币的信心，也推高了数字货币的热度。他的推特已经变成簇拥者的聚集地，一旦价格上涨，评论区就少不了提及“财富之神”等赞许。

当一个又一个散户投身这片“掘金地”，马斯克还在放大这种影响力。

他直接将特斯拉推入场内。根据特斯拉提交给美国证券交易委员会（下称SEC）的文件，2021年1月，特斯拉已经购买了价值15亿美元的比特币。同时，特斯拉希望将比特币作为支付方式，将其产品用数字货币进行定价和销售。

这里面传达了两种信号，特斯拉选择比特币作为多样化投资一环的同时，也将探索出比特币交易方式，从而推动比特币的流动性，使其渐渐成为主流货币。

特斯拉的态度，以及巨额的押注，吸引了一众机构玩家、大型托管银行、资产管理巨头，它们改变了立场，纷纷表示支持数字货币。在币圈，特斯拉的影响力发挥得淋漓尽致。

而马斯克对此的解释是，虽然15亿美元的押注是一笔足够冒险的投资，但“当法定货币的实际利率为负时，只有傻瓜才不会看向别处”。

在他看来，比特币几乎和法定货币一样毫无意义，但持有比特币比持有现金稍微好一些，两者细微的差别使比特币成为一种更好的资产。

不过，对于特斯拉而言，15亿美元的比特币并非“毫无意义”。

炒币一夜暴富的故事，已经在特斯拉身上上演。炒币换来的收益，甚至让特斯拉的生意也相形见绌。

按照特斯拉1月购买比特币时的平均价格近3.4万美元计算，目前币价为4.78万美元，上涨了40％。

短短一个月过去，特斯拉投资比特币的15亿美元，已经变成了21亿美元。获得的收益与特斯拉2020年净利润7.21亿美元不相上下。如果按照比特币此前突破5万大关的价格计算，收益更是超过了特斯拉一年的利润。

不过，马斯克为数字货币站台而推高价格一事，也使其遭遇质疑。近期，美国经济学家努里尔·鲁比尼曾直言，在特斯拉投资加密货币前，马斯克发表关于比特币的推文是一种“市场操纵”行为。

他希望美国政府就此调查马斯克。而两年前，马斯克曾因为在推特上提及私有化，而被SEC以“误导投资人”为由提起诉讼，马斯克不得不卸任特斯拉董事长，并支付2000万美元的个人罚款。

马斯克曾说，以其现在的影响力，说每句话都要经过深思熟虑。无法确定这一次马斯克是否还将迎来监管风波，但在比特币闪崩潮中成为炮灰的散户，也许以后再也不会相信马斯克了。

2

 烧钱的特斯拉，缺钱的马斯克

马斯克炒币的理由，可能指向了其个人财务的困境。

回溯马斯克的创业史，他一直离钱很近，屡次创业给带来了大笔金钱，甚至近期一度登上首富位置，但种种迹象又表明，他持续生活在一种缺钱的状态里。

1992年，马斯克就赚得第一桶金，其创办的第一家公司是互联网公司Zip2。这一年2月，马斯克将其售卖后，赚了2200万美元。之后，马斯克又创立了提供电子邮件辅助支付的公司X.com，之后该公司与拍卖网站易贝合并，马斯克因此赚了约1.8亿美元。

马斯克开始为自己的蓝图和热情买单。《特斯拉传》一书的作者，曾在特斯拉内部工作并深入采访的哈米什·麦肯齐写道，这些赚得的巨额资金，被马斯克用来创立Space，也为当时还并不知名的特斯拉融资。

特斯拉的几乎每轮融资，都有马斯克的身影。A轮融资，马斯克出资635万美元，并出任董事长，之后马斯克又领投特斯拉的B轮融资，追加了900万美元投资。2006年，谷歌创始人佩奇等人加入投资者行列，这轮融资马斯克又领投了1200万美元。

马斯克的个人财富在不断地投入特斯拉，但特斯拉的烧钱能力众所皆知。

2008年，正值金融危机，特斯拉交付了首辆运动型跑车Roadster，但研发成本远远超过预期。当时马斯克曾在纪录片《电动汽车的复仇》中说，“这辆车的价值5000万美元，跟我对特斯拉的投资差不多。”

凶险的是，Roadster的售卖价还无法覆盖成本，特斯拉的现金流也烧完了。马斯克不得不联合一家资管公司，为濒临破产的特斯拉提供了E轮融资的4000万美元过桥贷款。这笔救命钱得来不易，马斯克寻求着身边几乎每一个人的帮助，包括投资者、特斯拉员工，甚至马斯克的弟弟金巴尔都掏出了点钱。

关于马斯克挽救特斯拉现金流的故事数不胜数，那些年他售卖手里其他公司的股票，或是从其他渠道凑上资金，又多番请求当时特斯拉的投资者。

在《埃隆·马斯克——追寻精彩未来的“钢铁侠”》一文中提到，2008年，马斯克甚至不得已变卖自己的珍贵财产，如跑车迈凯轮，以筹集更多资金。除此之外，他还背负着巨额的个人贷款，但依然不断地将个人净资产投入到企业中。

特斯拉烧的钱，远远超过了其融资额，但马斯克手里还有航空公司SpaceX，负责找钱的马斯克，可以说是顶着财务和精神崩溃的双重压力。

直到特斯拉上市这种情况才有所缓解。上市前夕，特斯拉创立以来筹得的3亿美元资金已经用完。特斯拉需要筹集大笔资金，马斯克必须做一件从未做过的事情：让公司上市。之后，特斯拉的股价不断攀升，现金流问题不难解决。

但让人意外的是，直到目前为止，马斯克本人依然是一个“穷光蛋”。

2020年5月30日，Space X将宇航员成功送上太空，马斯克也成为了美国人心中的“钢铁侠”，但在此之前，马斯克已经将所有房产交给中介售卖，这笔预计超过一亿美元的资金，将依旧投入到特斯拉和Space X中，而他本人打算租房居住。

马斯克说，“资产是一种负担，财富会把人压垮。”“我不需要现金，我把自己献身于地球和火星。”但此时他与加拿大歌手Grimes的孩子已经出生，Grimes表示，她不会花马斯克的钱，但也希望他至少为六个儿子留下教育费用。马斯克最亲密的人，也许最能感受到他的疯狂。

过去几年，马斯克多次表示自己手头的现金匮乏。2019年底，马斯克与英国一名潜水员的骂战，升级成诽谤案，马斯克站上洛杉矶联邦地区法庭，接受对方的指控，但也意外揭开了他个人财务状况的一角。

由于对方要求索赔1.9亿美元，马斯克对陪审团表示，他的净资产大概在200亿美元左右，但流动资产非常低。他并不像别人以为的有那么多现金，“实际上真没有”。

如果要做出巨额赔偿，马斯克必须售卖特斯拉的股票，而这些年为了将控制权捏在手里，马斯克一次也没有卖过股票。不过，最终法院驳回了对方的索赔要求。

马斯克手里没有现金，并不让人感到意外。据彭博社报道，截止2020年12月15日，马斯克拥有的财产为1580亿美元，其中约1100亿美元的特斯拉股票和期权，占比达到70%。其他187亿美元主要来自SpaceX的股权，70亿美元由现金、房屋、汽车和其他资产组成。

2021年1月，特斯拉的股价持续上涨，马斯克净资产突破2000亿美元，登上世界首富的位置。马斯克手里的财产水涨船高，但依旧主要以股票和期权的方式存在。

不愿卖掉手中特斯拉股份，马斯克只能一直通过股票质押的方式贷款。换来的钱要么被用来投资创业项目，要么用来增持特斯拉的股票。

钱总有花完的时候，这导致，截止2020年4月28日马斯克拥有的特斯拉股票已经有54%被当作抵押物，而一年前这一比例还是40%。

如果马斯卡想要获得更多资金，必须保证特斯拉的股价持续上涨。

幸运的是，特斯拉在2020年有许多利好的消息。在1月1日正式发售的国产Mode Y，卖出了超预期的成绩。特斯拉全年生产和交付约50万辆的成绩，也兑现了马斯克原定的承诺。

比特币投资也是马斯克给特斯拉找钱的重要动作。

特斯拉摆脱亏损已久，连续6个季度盈利，但盈利情况并不可观。2020年度，特斯拉归属于股东的净利润达到7.21亿美元。由于与此前市场预期的12.72亿美元有不少距离，财报发布后，股价也应声下跌。

但特斯拉通过比特币获得的账面收入是惊人的。

盈利的增加，可以让特斯拉做更多事，也可以进一步推高其股价。保持外界对特斯拉的乐观，是马斯克必须做的功课。

不过，特斯拉的股价迟早有一天将到达天花板，马斯克的贷款也需要偿还。

目前，马斯克在特斯拉无法获得持续性的工资或其他福利。根据美国证监会的文件，马斯克一度只拿3.3万美元的年薪。

马斯克更多的收入来自股票和期权，但这需要依靠完成绩效获得。旧金山Baker Avenue资产管理公司首席策略师金·利普预计，特斯拉今年的交付目标接近90万辆，第四季度调整后的净利润将达到23亿美元，同比增长92%。

这足以让马斯克有资格获得2018年签署的薪酬方案中，12笔期权奖励中的第五笔，以每股70美元购买840万股特斯拉股票，比当前股价折价逾90%。据《证券日报》报道，按照此次股票期权奖励计算，过去17年马斯克的年薪约为20亿美元。

这笔钱不足以让马斯克还清贷款，马斯克的财务状况很难得到缓解。

3

 一场危险的游戏

炒币注定是一场危险的游戏，闪崩的速度比想象中更快。

当比特币的价格大幅下跌，马斯克和特斯拉无法置身事外。

“特斯拉的股价现在直接与比特币价格挂钩”。Wedbush分析师丹尼尔·艾夫斯近期表示，在特斯拉向这种剧烈波动的加密货币投资了15亿美元后，造成了如今的局面。

2月22日，特斯拉股价收盘下跌8.55%，创造了特斯拉自2020年9月23日收盘跌10.34%以来的最大跌幅。次日，特斯拉股价又在盘前交易中下跌逾7%。

股价大跌后，马斯克的资产净值缩水了152亿美元，同时也把全球首富的宝座拱手交给亚马逊创始人贝索斯。

比特币的投资收益瞩目，炒币带来的利润，帮助特斯拉支撑起盈利数据，但比特币的高波动性，也会给特斯拉带来难以预测的风险。

比特币作为一个灰色产业，近些年渐渐进入主流。比特币近期在支付方式和价值存储等方面的功能，得到了一定认可，也发生了里程碑式事件——2020年，全球知名在线支付系统PayPal，曾允许用户使用加密货币进行购物。

桥水基金创始人达利欧曾表示，“比特币是一种鬼才发明”，他表示考虑将加密货币作为新基金的投资选择，为客户提供对法币贬值的保护。

达利欧代表了许多投资者的态度。由于新冠疫情影响，各国投资者担忧经济动荡，将影响自身资产，而期望加密货币为资产提供安全保障。同时，全球对美元信任度的降低，负利率时代的环境下，比特币的稀缺性受到市场的肯定。

但不可忽略的是，反对者也表达了比特币泡沫论的观点。

Rosenberg Research经济学家戴维·罗森伯格曾表示，在这么短的时间内比特币的抛物线走势是非常不正常的。

泡沫论之外，比特币也被认为是一种投机性的高风险资产。过去比特币经历的四轮泡沫，最夸张的时候，比特币在一年之内从近2万美元，暴跌至3164美元的低估。

历史证明，比特币是残酷而疯狂的。

同时，比特币还游离于灰色地带，没能被监管正名。

目前比特币还无法证明功能的稳定和完善，其能被轻松用于洗钱、集资等非法勾当，造成了监管的担忧。

历史上，监管态度的不明朗，曾数次影响了比特币的价格。美国财长耶伦一直是比特币的反对派，其在2月22日晚间表示，比特币经常被用于非法融资，其应用效率低下，比特币具有高度的投机性，并提醒投资者应该当心。

SEC、欧洲央行在内的各方都曾表达过对比特币的警惕，这也是造成比特币近期下跌的原因之一。另外，技术的不兼容、算力流失等问题，也一直是比特币的风险要素。

马斯特投资比特币的选择，无疑是极其冒险的。

要知道，特斯拉还处在需要大量融资的境地，其在2020年通过三次融资共获得123亿美元，未来马斯特还需继续提升产量和销量，仍处于快速扩张的阶段。

尽管连续数个季度盈利，但特斯拉的现金流并不充沛。财报显示，特斯拉2020年减去资本支出后的自由现金流为28亿美元，第四季度自由现金流达19亿美元。

马斯克将15亿美元投入比特币市场，而非用于资本投入或研发支出，让人惊讶。

投资加密货币，是马斯克在玩火，但也有可能“引火烧身”，将自己与特斯拉置于悬崖的边缘。